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第1页共64页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共64页我从1992年入市，至今22年。亲历810事件，见证327事件，旁观816事件等股市风云变幻；什么519行情，530大跌，风里来，雨里去；上证330点、6124点，炮火里洗礼；个股，万科从4元满仓拿到40元，又从40元半仓拿到4元，血腥风雨中成长......从1993-2003年，我投资20W入市：通过一级市场申购新股获利，然后在二级市场把获利亏损，反复循环直到2003年我依然是20W。从2004-2007年，靠全仓投资万科的运气，资产从20W增长到600W，获利30倍。2008年，我在万科一只股票上亏损250W。从2009-2012年，万科的亏损让我改弦易辙，转投大消费股，资产创出新高，盘中曾经达到850W。2012年8月之后，我再一次在茅台等酒类股票上亏损掉250W。2013年，好在投资港股，赚了100%，扳回了全部损失；2014年，又投资美股，再赚100%，资产已经创出历史新高。我最大的两次亏损，竟然都是发生在我最看好的明星股上。一个是万科，一个是茅台。两次亏损的总额几乎与我全部的获利相当。我年年写投资总结，思考投资，现在来看，都是在表面进行简单思考，始终没有触及到投资的本质。当我以巴菲特为师的时候（代表作万科、茅台），感觉是由于运气好，才赚了大钱；当我以李佛摩尔为师的时候（代表作金山、复旦），感觉我生来就应该赚钱，但却不明就里；当我看了索罗斯的几句话（代表作联邦、新华），我豁然开朗，开始触摸到投资的本质。投资的本质是PE或者PB吗？一让我们来PK一下2014年2月底的比亚迪和深万科：比亚迪，当月收盘价格56.91元，总股本23.5亿，总市值1337亿；深万科，当月收盘价格6.72元，总股本110亿，总市值740亿元。比亚迪的市值，几乎是万科的两倍。再来看看，两个公司2013年的盈利：比亚迪上年只赚了5.5亿元，PE为243倍；深万科，上年大赚151亿元，PE不到5倍。深万科赚的钱，几乎是比亚迪的30倍。第2页共64页第1页共64页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共64页如果按PE投资，该选择谁，一目了然。但奇怪的是，巴菲特持有的是贵的比亚迪，而不是买入便宜的万科B。巴菲特要买万科B，太容易了。而且在香港市场上，PE为3—5的地产公司股票一大把，巴菲特并不是因为流动性不足，买不到足够的而不买。显然，PE不是投资的本质。再来看看，PB，万科的PB不到1，比亚迪的PB超过6。显然，PB也不是投资的本质。1和6的区别太大了，完全可以说已经达到质的区别。二如果说，比亚迪和万科，还处在不同的行业，估值本来不太好对比的话，那我们来看看茅台吧。公司还是原来的公司，PK茅台的2007和2013。2007年1月8日，贵州茅台收盘84.86元，上年业绩1.64元，PE=52倍，很高，但股价却在此基础上，当年上涨到最高230元，涨幅接近200%，惊人。2013年1月8日，贵州茅台收盘210.84元，上年业绩12.82元，PE=16倍，中等，但股价却在此基础上，当年下跌到最低122元，跌幅接近50%，同样惊人。这就奇了怪了，同一个股票代码，原来52倍高PE的时候，股价一年里还能上涨200%；而七年之后，PE降低到了16倍，股价反而在年内下跌接近50%！而且，七年里，每股业绩从1.64元增加到14.58元，几乎上涨10倍！股价呢？从2007年的年末收盘价格230元，下跌到2013年的年末收盘价格128元，几乎腰斩一半！显然，对于贵州茅台这样同一一个个股来说，PE，PB也不是投资的本质。三第3页共64页第2页共64页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共64页是不是中国股市不成熟？那让我们来看看美国股市吧。特斯拉电动车：2012年每股亏损，2013年股价从33.87美元上涨到最高265美元，一年之内，上涨幅度接近7倍。公司至今亏损。再来看看巴菲特的富国银行：2012年每股业绩大约3.89美元，2012年年末的收盘价比特斯拉电动车还高，但2013年从34.18美元只上涨到至今49.29美元，涨幅在美股大牛市的背景下只有区区45%。与特斯拉电动车的7倍相比，情何以堪？特斯拉亏损，无法计算PE；富国银行盈利，PE只有12倍，并且有明星经理管理。看来，在美国股市，PE和PB也不是投资的本质。四让我们来看看我的老师是怎么做的？小小辛...