中国上市公司危机管理研究报告北京知本创业管理咨询有限公司观点摘要135家沪深两市主板ST未退市研究观点摘要135家沪深两市主板ST未退市企业中约百分之八十成立于1990-1999年间，约百分之七十在1990至1994年间上市。1998年证券交易所开始实行ST制度以来，2005-2009年五年间，沪深两市主板上市企业被特别处理的企业数量比2001-2004年翻了一番。2001-2010年间，135家上市公司的利润总额有6年负值，出现了6年亏损，而且亏损年度的亏损额明显大于盈利年份。2001年到2010年，企业亏损面处于扩大趋势，在2009年达到最大，亏损面为63.70%，2010年企业亏损面大幅减小，亏损势头得到缓解。从不同资产增长率的上市公司数量来看，2001-2010年间，处于负增长的上市公司数量在不断上升趋势，2008年，资产处于负增长的的上市公司有103家，占76.30%，2009年后有所下降。2001年到2009年，135家上市公司的主营业务收入增长率呈现下降趋势，2005到2009年，增长率一直维持在5%以下，2008和2009年，主营业务收入连续两年负增长，2009年主营业务收入最低，为1460亿元；2010年主营业务收入大幅增长，主营业务收入相对2009年增长34.51%。53家深市主板ST企业深度研究观点人员状况极不稳定。2001-2010年度，53家深市ST企业中，有16家曾经出现减少幅度大于60%的剧烈减少，9家企业曾经出现员工人数小于等于30人的情况。*ST盛润A、*ST泰复、ST太光、*ST星美均多次出现过员工人数少于10人的情况。由主营业务引发的危机主要表现出三种类型：固守阵地型、漂移不定型、盲目多元化型：（1）固守阵地型企业主营业务大都处于产业链的低端、易受新技术的冲击、原辅料和能源价格的变动、国家宏观调控的影响、产业政策和法律法规、世界经济与政治环境变化等因素影响；（2）漂移不定型企业在不同的行业之间频繁地变动，而且在各个行业持续时间较短，一般不超过5年，容易导致多元化产业结构，投资分散。自有资金缺乏，债务负担重，融资困难等问题；（3）盲目多元化型企业表现为盲目同时进军多个行业，但行业的相关性较差，产业发展方向不明确，资金短缺严重，债务纠纷和负担较重，公司结构不够合理，管理费用增加。股权变动频繁引发危机。53家企业在2001~2010年期间，平均每年发生股权变动6.1次，每家企业发生股权变更平均1.15次。审计危机。53家企业中在2001-2010年间曾出现36份拒绝表示意见的审计报告。这些报告往往表示企业已经陷入十分严重的、或不可预知的危机之中。而大多数出现拒绝表示意见的企业中，常常涉及担保、诉讼、负债等危机，且往往持续多年。大股东及高管异议危机。2001-2010共有8家企业曾经出现董事、监事、高级管理人员声明对年度报告内容的真实性、准确性和完整性无法保证或存在异议。其中，S*ST华塑（000509）在2002-2006年间连续5次有公司董事提出反对年报的真实性。重点案例研究ST张家界，中国山水第一股的危机与重生ST传媒：新媒体对平面媒体领军企业的冲击中国上市公司危机发展火山模型上市公司具有获得大量宝贵社会资源、面对众多利益群体、信息披露责任较大、监管制度愈益严格、所处环境越来越发展，危机诱发因素不断增多等重要特征。因此，我们认为：危机无处不在，自然灾害、社会公众事件、行业环境变迁、政府宏观政策调整、世界经济危机等是容易导致危机的高诱发因素。危机是长期伴随企业成长的客观现象，与其研究如何防范危机，不如学会怎样管理危机。企业不可能准确预知诱发严重危机的事件，但是必须了解，能够被危机诱发因素真正击垮的是身残体弱的问题企业。行业类别与危机爆发的概率之间没有必然的联系。选择如何扩展主营业务，比选择进入什么行业重要的多。危机演进有着内在的客观规律，在以恶性财务危机、严重司法问题、退市风险加剧等多种形式爆发恶性危机之前，公司早已被诱发因素增多、主营业务能力不断下降、主业扩展不利、股权变动频繁等问题困扰多年。因此，我们提出“中国上市公司危机发展火山模型”（见图21）用以解释危机发展规律——上市公司危机共分为三个阶段，五个周期：地表下危机阶段——潜伏期，主要表现为危机诱发因素增多，活...
