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一、对郑轻大额应收款回收的风险截至2004年6月30日，郑州日产对郑轻的应收款项余额为1.965亿元（下称“历史欠款”），其中应收帐款余额1.235亿元，其他应收款余额0.73亿元。计提坏帐准备后的应收款项净额为1.61亿元。该历史欠款的回收存在一定的风险。为消除该风险，2004年10月15日，郑州日产与郑轻签署了《还款及抵押担保协议》，约定郑轻将在2007年底前分三次等额偿还该历史欠款。作为还款的保证，郑轻将其拥有的帐面净值为1.238亿元的部分土地使用权、建筑物以及机器设备抵押予郑州日产；同时，鉴于上述抵押保证品不足以担保偿还该历史欠款，郑轻、郑州日产和东风汽车签署了《保证及反担保协议》，东风汽车同意为郑轻在《还款及抵押协议》项下对郑州日产的历史欠款，向郑州日产提供保证担保，担保的范围为郑轻未向郑州日产清偿，并且经郑州日产行使其依据《还款及抵押协议》对郑轻享有的抵押权之后仍不能清偿部分。郑轻同意将其持有的郑州日产19％股权质押给东风汽车（按本次评估报告折合价值1.314亿元，与上述抵押保证品合计价值2.552亿元，超出历史欠款5870万元），向东风汽车提供反担保。二、对永通特钢和郑轻担保的风险截至2004年6月30日，郑州日产对永通特钢和郑轻担保的余额分别为13,000万元和7245.14万元。该等担保存在风险。上述担保均为互保，永通特钢对郑州日产的担保余额为9714.5万元，郑轻对郑州日产的担保余额为12916.2万元。永通特钢与东风有限常年有较大的交易往来，东风有限是永通特钢的主要销售客户。2003年度永通特钢向东风有限销售20吨以上车用弹簧钢和军用车弹簧钢，销售额将近8000万元。目前双方合作正常，每月向东风有限供货800-1000吨，金额将近490万元。因此，东风汽车对永通特钢具有一定的约束力。此外，东风汽车计划在3年内逐渐减少并消除该等担保事项；郑州日产与郑轻亦有较大的交易往来，2003年度、2004年度1－6月分别向郑轻采购1666万元、2092万元，2003年度、2004年度1－6月分别委托郑轻加工2346万元、1198万元。郑轻抵押予郑州日产以及质押予东风汽车的资产价值超出历史欠款5870万元。因此，对郑轻担保的风险具有较强的控制力。三、技术风险郑州日产的技术风险主要是由于无自主产品品牌和独立的产品开发能力，汽车整车开发和新产品导入主要依赖于外方日产。该风险主要表现在引进技术、导入产品方面具有不确定性。郑州日产是日产在中国的单个合资企业，而东风汽车的控股股东东风有限是日产在中国战略合资的大平台。因此，东风汽车收购郑州日产后，郑州日产将纳入日产在中国的战略合资平台，将从根本上改善郑州日产技术引进和新产品导入的不确定性。四、关联交易依赖风险由于郑州日产的主要整车产品从日产引入，并且郑州日产生产整车所需的部分零部件需间接向日产购买。因此郑州日产与关联方日产存在金额较大的间接的关联交易。2001－2003年度，郑州日产分别通过进口代理商中信汽车向日产的出口代理商日棉采购材料3,960万元、37,012万元、104,325万元，分别占当期主营业务成本的5.89%、36.70%、43.06%。虽然日产作为郑州日产的股东而使上述交易成为关联交易，但该关联交易完全是郑州日产生产整车产品所需、与日产进行的商业行为，不存在通过该关联交易调节郑州日产业绩的情形，但郑州日产存在对关联交易依赖的风险。随着本次资产收购，郑州日产将纳入日产在中国的战略合作平台。而日产在中国合作发展的趋势必然是配套以及采购的全球化和本地化，因此对该关联交易的依赖性将逐步减少。五、溢价摊销风险东风汽车本次资产收购的股权投资差额合计约为2.96亿元，按10年期摊销，每年摊销约2960万元，东风汽车的合并净利润将受到股权投资差额摊销影响。提醒投资者注意，在依据郑州日产的盈利水平判断东风汽车的实际盈利时，需要考虑其中存在的股权投资差额摊销的影响。通过本次资产收购，东风汽车将显著扩大生产规模，整合优势资源，拓宽并优化产品结构。尽管存在股权投资差额摊销的影响，但本次资产收购总体上将进一步提升东风汽车的经营业绩，并将给东风汽车带来持续的利益。六、财务结构风险2004年6月30日，郑州日产经审计的总资产22.14亿元，负债21.0...