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关注市场风险构建基金组合2008年6月02日——2008年下半年基金投资策略近一年来的走势比较研究员刘继伟010-88321575liujw@tpyzq.com.cn北京市西城区北展北街9号华远·企业号D座近一年来收益率的比较以上数据来源：wind资讯主要观点：●开放式基金的存量规模继续扩张，但增速明显放缓且不同类型开放式基金结构性分化显现，股票型基金和混合型基金出现净赎回，而债券型基金连续2个季度出现净申购。●股票型基金仓位大范围、大比例的下降，其中封闭式基金因为要大比例分红，仓位已降至2003年以来的最低水平。而股票型和混合型基金仓位也下降明显,而在政策利好催生的“4.24行情”中基金资金整体仍呈现流出状态，更是反应出基金管理人对后市的谨慎态度。●行业投资方面，基金对相关行业的增减持，说明基金对宏观经济增速放缓的同时并没有全面消极防守，仍然在寻找一些投资机会。在基金投资比例较大的行业中，基金对石油化工、房地产以增持为主，而对电力、金属非金属、金融保险和交通运输则都是以减持为主，而对农林牧渔、纺织服装、信息技术和采掘业的分歧较大。●股票配置上，在积极寻找传统重仓股以外的投资机会，并通过降低仓位的形势抵御市场的波动，基金对重仓股的新增、增持、减持和剔除操作基本反映了基金对行业的选择。●封闭式分红后形成的高折价率和封转开预期，仍然是稳健型投资者的首选品种。债券型基金在震荡行情中维持一定的正收益，同时也避免了主动择时的困难具有较好配置价值，货币型基金因高流动性同样具有配置价值，QDII通过空间分散风险，值得投资者关注。投资者根据自身的年龄、收入、风险偏好与承受力，构建基金组合，以寻求追求收益与规避风险的平衡点。目录一、2008年1至4月基金市场规模…………………………………………………3（一）整体规模继续增长但增速显著放缓………………………………………3（二）不同类型的基金发展面临结构性分化………………………………………4（三）基金平均规模继续提升………………………………………………………5二、2008年基金仓位变动情况………………………………………………………6（一）基金对股票市场的话语权减弱………………………………………………6（二）基金仓位大范围、大比例下降………………………………………………7三、2008年基金资产配置的变化情况………………………………………………9（一）行业配置的变化………………………………………………………………9（二）股票配置的变化……………………………………………………………11四、封闭式基金的市场及投资策略………………………………………………13（一）1—4月封闭式基金的市场表现……………………………………………13（二）封闭式基金投资策略及重点关注品种……………………………………14五、开放式基金的市场及投资策略………………………………………………14（一）前四月开放式基金市场表现………………………………………………14（二）股票型基金投资策略………………………………………………………15（三）债券型基金投资策略………………………………………………………16（四）适当关注指数型基金………………………………………………………17（五）少量配置QDII，空间分散风险……………………………………………17（六）选择基金投资组合…………………………………………………………18图表图表1：2006年以来开放式基金总份额变动情况………………………………………………3图表2：2008年一季度开放式基金申购赎回统计………………………………………………4图表3：2008年一季度与2007年四季度开放式基金规模分布图………………………………5图表4：2008年一季度基金申购赎回对比图……………………………………………………6图表5：2008年一季度基金资产构成情况………………………………………………………7图表6：基金在2008年一季度与2007年第4季度仓位分布对比图…………………………8图表7：2008年第一季度基金行业资产配置情况………………………………………………10图表8：2008年一季度基金行业增减仓情况………...