任泽平：支持新经济新基建VIP免费

创业板注册制，支持新经济新基建文：恒大研究院4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议召开，会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。证监会就四项部门规章公开征求意见，深交所同步就《创业板股票发行上市审核规则》等八项业务规则公开征求意见。科创板试点注册制，初战告捷；创业板推广注册制，聚焦成长型创新创业企业，支持新经济、新技术、新基建，与科创板错位竞争，市场化、法制化，接棒成为资本市场存量改革试验田。1背景：注册制条件日趋成熟，改革加速落地科创板试点注册制，迈出资本市场改革的第一步，取得成果来之不易；创业板推广注册制，制度条件更加成熟，将接棒成为资本市场存量改革试验田。一是科创板整体运行平稳，积累宝贵经验。科创板2018年11月5日宣布设立，2019年7月22日正式开板，运行至今积累了市场化、法制化宝贵经验。具体来看，1）上市标准多元化，未盈利企业、同股不同权企业、红筹企业均可上市，有力支持信息技术、生物、新材料等新经济发展。2）审核权下放交易所，审核时间缩短，上市公司迅速扩容到99家。3）定价市场化，新股定价不受23倍市盈率限制、上市后的涨跌幅限制较少，给予市场博弈空间，促使炒作热度减退、股票估值迅速回归理性区间。4）强化信息披露，退市市场化。二是新《证券法》正式实施，为注册制保驾护航。新修订的《证券法》2020年3月1日正式实施，为注册制扫清法律障碍。同时将虚假陈述中对信息披露义务人的处罚上限由60万元提高到1000万元，建立“默示加入、明示退出”的具有中国特色的证券民事诉讼制度，弥补证券欺诈投资者保护短板，为注册制改革提供坚实法制保障。三是官方释放改革信号，提振市场信心。自2019年9月以来，官方频频释放创业板改革信号，相继松绑创业板并购重组和再融资政策，2019年中央经济工作会议提出“推进创业板改革”，强化在创业板推广注册制的市场预期。选择创业板作为推广注册制的试验田考虑有二：一方面，创业板与科创板均关注中小成长型企业发展，都需要更具包容的制度设计，科创板的现有经验与创业板兼容性较强。另一方面，创业板相对于主板和中小板体量相对较小，2019年创业板上市公司家数占A股21%，总市值占10%，对投资者适当性的要求更高，是推广注册制的理想板块。2解读2.1整体思路：吸取科创板经验，兼顾创业板定位4月27日，证监会就《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》等四项修订草案，深交所发布《创业板股票发行上市审核规则》等八项主要规则，创业板在首发、持续监管、交易等环节，吸取科创板行之有效的制度安排，并一次性推出了首发、再融资、并购重组等政策，一步到位，同时在板块定位、平衡存量与增量改革中积极探索制度创新。从定位看，创业板聚焦成长型创新创业企业，与科创板错位竞争。创业板定位为“适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合”。相比于科创板定位“科技创新企业”，创业板涵盖行业不局限于高科技行业，未来具备成长性的传统企业和创新企业均可享受创业板改革红利。从制度衔接上看，创业板坚持“一条主线”和“三个统筹”，吸取科创板有益经验，存量与增量改革同步推进。“一条主线”，即实施以信息披露为核心的股票发行注册制，提高透明度和真实性，由投资者自主进行价值判断，真正把选择权交给市场。“三个统筹”：一是统筹推进创业板改革与多层次资本市场体系建设，坚持创业板与其他板块错位发展，推动形成各有侧重、相互补充的适度竞争格局。二是统筹推进试点注册制与其他基础制度建设，实施一揽子改革措施，健全配套制度。三是统筹推进增量改革与存量改革，包容存量，稳定存量上市公司和投资者预期。2.2发行上市：上市标准三选一，未盈利企业标准较高一是发行标准上，创业板上市标准三选一，降低上市门槛。相较科创板的上市要求，上市标准三选一，分别为“净利润”、“市值+净利润+营业收入”和“市值+营业收入”，前两套标准相较科创板在市值方面有所放宽，第三套标准针对未盈利企业，更为谨慎，除了预计市值门槛更高，且新增最近一年...