第1页共5页编号:时间:2021年x月x日书山有路勤为径,学海无涯苦作舟页码:第1页共5页2006年上半年我国白酒行业销量分析自2001年后,散酒在市场上的流通量大幅度减少,白酒行业的产量出现向规模企业集中的趋势,这几年的数字越来越接近白酒市场的真实情况。在2005年白酒产量恢复性增长的基础上,2006年上半年白酒行业继续保持良好的增长势头,产量达到193.1万吨,同比增长22.41%。其中,清香型白酒呈现市场份额扩大趋势,浓香型白酒继续维持市场份额第一的位置。高端白酒销售额逐年快速提升,占白酒销售收入的比重逐年增加,在未来几年仍能够维持这种增长方式。五粮液上半年经过调整,中高档白酒比重占整体达40%,毛利率也保持逐季增长态势,其中高档酒的毛利率从2005年1季度的60.38%稳步提高到2006年1季度的71.8%,另外在2006年7月10日五粮液的出厂价由338元调整为358元,进一步确认毛利率上升态势。2006年7月28日,五粮液酝酿十余年的“45度计划”正式面世,在高档五粮液的主品牌中只有39度、52度和68度产品,这次计划将有效的完善五粮液的产品层次,与茅台的33度、38度、43度和53度产品进行全方位竞争,其营销思路就是要借此机会在高档白酒领域“一统天下”。最近,五粮液在68度这个高档产品也在酝酿提价。在不考虑五粮液“45度计划”、未来提价和整体上市的假设前提下,初步测算2006~2008年的每股收益为0.47元,0.68元,0.78元,给予“观望”评级,严密关注五粮液集团的后续发展动态。茅台十一五期间,贵州茅台投资10亿元将产能扩大1万吨。从公司年报数据得知,2002年至2005年年生产量大约为7000万吨、8000万吨、11000万吨和12000万吨,基本上达到产能上限,需要及时扩大产能上限。结合贵州茅台巨大的优质库存酒量,以及茅台在这几年销售创新、国家政策的调整,茅台取得的成果有:新市场开拓成效明显。在广西、云南等新开发市场销售额出现明显增长,特别值得一提的是,在浓香型白酒的大本营四川打开了市场;团购市场捷报频传。政府和军队是茅台团购的主要方向,现在茅台又把目标指向500强企业,成功开发出红塔集团、中国移动等大型企业作为团购新客户,并将团购作为企业未来几年的重点方向,为茅台未来几年的销售第2页共5页第1页共5页编号:时间:2021年x月x日书山有路勤为径,学海无涯苦作舟页码:第2页共5页的良好增长奠定坚实基础;出口进一步扩大。茅台与法国干邑世家合作进入全球免税店系统,未来销量可能达到800吨的出口销量,这些出口产品采用小批量勾兑、小批量酿造,在包装和品质上符合国际标准的奢侈品特性,对茅台树立国际性名酒品牌起着重要作用;2006年4月1日起,粮食类白酒和薯类白酒统一消费税为20%,减少5%,这对未来茅台的毛利率提升、盈利能力增加起着积极作用,经过测算可以增加净利润4%以上。按照未来5年贵州茅台主营收入20%-30%的增长率,将在2010年的时候贵州茅台达到年销售额100亿的里程碑,在这五年中,销售利润率和毛利率将逐渐小步提升。在2010年,茅台的销售毛利率达到85.5%,销售净利润率达到38%,按照现在茅台9.438亿的总股本计算,达到每股4元的收益。考虑到,茅台销售额达到100亿后,可能会出现国际上白酒企业规模达到一个标志性阶段时,会有一个长时间的徘徊期,预测茅台在达到百亿后,销售额会出现缓慢增长的情况。长期来看,按照熊市15倍消费类股价值股PE定位,为60元,按照牛市25倍消费类股价值股PE定位,为100元。按照茅台不再提价、政策不再变化的保守测算,2006年~2008年茅台的每股收益为1.51元、1.89元、2.61元,目前股价在长期来看低于熊市的消费类价值股PE定位,给予“推荐”评级。老窖90年代之前,高端白酒市场就是茅台、汾酒、五粮液、泸州老窖的天下,但是泸州老窖采取了“让名酒变名酒”的经营策略,错过几次提价来巩固品牌形象的大好机会。2000年以来,公司调整策略推出“国窖1573”高端品牌取得明显的市场效果,从2004年开始放量,2005年达到1000吨的销售量,低于国窖目前4000吨的产能上限,未来产量提升有足够的保证,这也为泸州老窖在未来5年的成长奠定了良好的基础。浓香型白酒的酿造存在高中低档同步增长的...