第1页共37页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共37页第四章长期筹资决策第一节：资本成本一、资本成本的概念、类型和作用（P70）1、资本成本：企业在筹集和使用资本过程中所付出的代价，一般表示为“资本成本率”：（1）筹集资本所付出的代价：主要指发行债券、股票的费用，向非银行金融机构借款的手续费用等；（2）使用资本所付出的代价，主要由货币时间价值构成，如股利、利息等。（1）资金筹集费用（筹资费）：一次性费用直接影响净筹资额。提示：发行费用股票发行费用债券发行费用按性质向非银行金融机构借款的手续费用等；（详见第三章）；（2）资金使用费（占用费）：使用期间均衡发生直接影响资金成本率。提示：资金使用费股利、股息、红利：参与利润分配（税后资本成本）债息、长期借款利息：计入当期损益（税前营业成本）筹建期间：管理费用生产经营期间：财务费用构建固定资产费用化支出：财务费用资本化支出：在建工程无形资产的开发：研发支出（1）股权资本：税后利润分配范畴。税后资本成本无节税收益按属性（2）债权资本：税前营业成本。有节税收益2、资本成本的种类（P71）（1）个别资本成本：每一种个别长期投资成本例：发行股票股票发行费选择对企业最有利的筹资方式发行债券审计、律师、中介……筹资规模筹资成本（2）综合资本成本：全部长期资本的综合成本综合资本成本率（3）边际资金成本：追加长期资本时使用的资本成本。综合资本成本率第2页共37页第1页共37页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共37页3、资本成本的作用（P71）（1）资本成本是比较筹资方式、选择最佳筹资方案的依据。不同筹资方式不同的筹资费用资本成本的计算、比较最佳筹资方案不同的使用费用（2）资本成本是评价投资项目、比较投资方案的主要经济标准。投资报酬率＞资金成本率取舍率：从经济上论证，投资项目有利可图。故：资本成本率投资项目的最低报酬率（必要报酬率）（3）资本成本是决策最佳资本结构的主要条依据。企业的长期资本多种方式的投资组合有多种方案可供选择综合资本成本比较投资组合方案做出资本结构决策二、资本成本的测算个别资本成本的测算综合资本成本的测算边际资本成本的测算1、个别资本成本的测算（P72）（1）测算原理1）计算公式：资本成本率=税后资本使用费/净筹资额=税后资本使用费/（筹资总额-筹资费用额）名义筹资额=税后资本使用费/筹资总额×（1-筹资费用率）筹资费用/筹资总额2）测算原理①影响因素税后资本使用费筹资总额筹资费用额（筹资费用率）②测率分析正比资本使用费筹资费用资本成本率反比名义筹资额第3页共37页第2页共37页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共37页提示：按成本习性：变动成本成本总额随着业务量的增减变化而成正比例增减变化；其单位成本保持不变。总成本固定成本：成本总额在一定时期和一定业务量范围内，不受业务量增减变动影响而保持不变。故：当筹资费用中的固定费用不变时筹资净额越少，资金成本越高、资本成本率越高；筹资净额越大，资金成本越低、资本成本率越低。2、债务资本成本率的计算（P72）（1）债务资本成本：指借款利息和发行债券的成本，借款利息或债券的利息筹资费用提示：债务资本成本权益资本成本资金使用费利息支出（财务管理角度）（财务会计角度）税前支付两者计算口径不一致税后利润支付（参与利润分配）为使上述两种筹资成本的计算保持一致，在计算债务资本成本时，应扣除抵免所得税的收益。债务资本成本率=税前资本成本率×（1-所得税率）（P72）（2）各种债务资本成本率的计算1）长期借款资本成本率的计算（P73）长期借款资本成本率=年利息率×（1-所得税率）/（1-手续费率）（有时长期借款手续费很低，可以忽略不计）例：某公司从银行取得借款200万元，手续费率为0.6‰，年利率为6%，期限为8年。每年付息一次，到期一次还本。企业所得税率为25%。测算该项借款税后资本成本。第4页共37页第3页共37页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第4页共37页该项借款资本成本率=6...
