财务管理的工具时间价值的计算VIP专享VIP免费

第1页共12页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共12页第二章财务管理的工具——时间价值的计算一、时间价值的概念(一)为什么货币具有时间价值（二）利息的种类（三）利息与复利频率二、现金流量的种类1、现值2、未来值3、年金三、时间价值系数1、整付复本利系数2、整付现值系数3、年金复本利系数4、年金现值系数5、投资回收系数6、基金年存系数应用举例：四、分离定理(一)无资金市场时人们的消费选择（二）有资金市场时人们的选择（三）同时存在资金市场和实物投资市场的情况（四）分离定理五、股票与债券价值的确定（一）股票价值确定（二）债券价值评估第2页共12页第1页共12页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共12页第二章财务管理的工具——时间价值的计算一、时间价值的概念(一)、为什么货币具有时间价值解释为什么货币具有时间价值，即为什么存在利息，是一件很不容易回答的问题。有很多学说阐述这一问题。最有名的学说，是庞巴维克的时差利息率。其主要的分析思路是，对于同样价值的物品而言，人们更愿意现在消费，而不愿意推迟消费。而将资金借给别人，也就牺牲了现在消费的机会，而选择了未来消费。但如果未来消费的效用与现在消费的效用相同，即没有利息所得，那么，人们不会选择未来消费。正因为如此，出借的人必须从介入者那么获得额外的东西。这一额外的东西就是利息。因此，现在的100元，与未来的100元加上一定的利息是相等的。而利息的产生也就表明，货币具有时间价值。（二）利息的种类1、最原始的利率定义最初的利率定义是，如果期初投入1元能够在期末获得r元的净收益，那么我们就称利息率或者收益率是r。例1：如果一个人今天投资1元钱，一个月收到1.1元，那么他的收益率就是10%。如果你借100元，利息率是月0.25%，那么一个月后你应该还100.25元。如果你的信用卡余额（你欠信用卡公司）是5000元，而利息率是月1.5%，那么信用卡公司要收你75元，因此月末，你信用卡余额就变成了5075元。前面的例子极为简单，原因是计息时间刚好是一个计息时段。如果计息时间段不是一个而是多个，那么利息的方式有两类一类是单利，另一类是复利。2、单利计息单利计息是指利息只是利息，而不计入本金的计算方式。计算公式为F=P+t×r其中P是初始投资价值，F是期末价值，t是计息次数。举例2。中国1999年发行的3年期国债国债利息率是3.14%，那么1000元投资在3年后能够获得的收入是1000+1000×3.14%×3=1094.2元。3、复利计息复利计息是利息的本质。复利的计算公式为F=P(1+r)t其中P是初始投资价值，F是期末价值，t是计息次数。相应地P=F(1+r)−tr=(F/P)1t−1举例3：如果投资100元，年收益率为10%，那么投资期是两年的话，2年后收益应该是100×(1+0.1)2=121元。如果你借100元，按月计息，利息率为1%，2年后你要支付100×(1+0.01)24=126.97元。4、投资期不是整数的情况第3页共12页第2页共12页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共12页即使投资期不是整数，那么在复利计息情况下，上面的计算公式依然成立。举例4：假定年利率为12%，你借1000元，借期为半年，那么半年后你应该偿还1000(1+0.12)1/2=1058.3元。如果你借给别人1000元，借期为29个月，那么29个月后，你将获得1000(1+0.12)29/12=1315元。（三）利息与复利频率1、复利频率复利的计算与复利时间段有关系，在按单利计算的年利率一定的前提下，复利时间越短，实际利率就越高。举例5：假定按单利计算的年利率为7.75%，这一利率金融管理当局控制的，即是不允许提高的。如果某证券按半年复利计算一次利息，则半年支付的利率为7.75%/2=3.875%。按复利方法计算，年利率为(1+0.03875)2−1=7.9%>7.75%。而另一个证券又提出按季计算复利，季度利率为3.875%/2=1.938%，则按复利计算的年利率为(1+0.01938)4−1=7.978%。又有相似的证券按月计算复利，月利率为7.75%/12=0.646%。此时，按复利方法计算的年利率为(1+0.00646)2−1=8.031%＞7.978%。2、连续复利很明显，随着计算复利的时间间隔的缩短，按复利方法计算的年利率不断增大，但到底...