长沙高新技术产业开发总公司2010年度企业债券信用评级报告大公报D【2009】188号企业债券信用等级：AA+长期主体信用等级：AA评级展望：稳定发债主体：长沙高新技术产业开发总公司发债规模：20亿元债券期限：7年（第5年末附发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权）担保方式：连带责任保证和未来应收账款质押担保单位：长沙市城市建设投资开发有限公司主要财务数据和指标(人民币亿元)项目2009200820072006总资产82.3777.6344.9529.11所有者权益59.6557.1332.3512.80营业收入4.334.675.492.61补贴收入3.403.152.201.21利润总额3.603.092.531.47经营性净现金流-3.471.713.200.37资产负债27.26.28.56.率（%）59410204债务资本比率（%）25.0219.7518.2849.08毛利率（%）4.714.019.1115.39总资产报酬率（%）4.464.976.784.97净资产收益率（%）6.186.9311.2823.19经营性净现金流利息保障倍数（倍）-4.933.258.430.66经营性净现金流/总负债（%）-16.0810.3122.172.26注：2009年财务报表未经审计；各年的财务报表均按新会计准则编制。分析员：孙静媛赵其卓联系电话：010-51087768客服电话：4008-84-4008传真：010-84583355Email：rating@dagongcredit.com评级观点长沙高新技术产业开发总公司（以下简称“长沙高新”或“公司”）是长沙高新技术产业开发区（以下简称“长沙高新区”或“高新区”）唯一的城市建设投融资平台，主要从事城市基础设施建设投融资、土地开发等业务。评级结果反映了长沙市及高新区经济发展迅速、高新区财政实力不断增强、公司得到高新区及长沙市政府的大力支持等优势，同时也反映了公司未来的利润和经营性净现金流存在较大波动性、业务及债务保障对政府依赖性较高等不利因素。长沙市城市建设投资开发有限责任公司为本期债券提供了无条件不可撤销连带责任保证担保，同时公司以其对高新区管委会的未来应收账款为本期债券提供质押担保具有很强的增信作用。综合分析，公司具备较强的债务保障能力，本期债券到期不能偿付的风险很小。预计未来1～2年，高新区及长沙市政府对公司的支持力度不会减弱。大公对长沙高新的评级展望为稳定。主要优势/机遇·长沙市作为我国中部地区中心城市，地理位置较为优越，具有良好的工业经济基础，地区经济快速增长，为公司提供较好的业务经营环境；·长沙高新区作为我国首批国家级高新技术产业开发区之一，已形成四大支柱产业，具备一定竞争优势，创新能力和整体经济实力较强；·高新区财政收入快速增长，财政收入以上级补助收入为主，上级政府对园区的财政支持力度不断加大，土地出让收入规模较大，成为实际可用财力的重要组成部分，刚性支出占比较少，财政负担较轻；·作为高新区基础设施建设投融资的唯一平台，公司得到了高新区管委会土地无偿划拨、财政资金补贴等方面的有力支持；·本期债券由长沙市城市建设投资开发有限责任公司提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保，同时公司以其对高新区管委会的未来应收账款为本期债券提供质押担保，具有较强的增信作用。主要风险/挑战·公司的利润较依赖财政补贴，利润和经营性净现金流存在波动性；·由于承担较多的政府性职能，公司的业务及债务保障较多依赖政府政策和支持力度。大公国际资信评估有限公司二〇一〇年一月十三日发债主体长沙高新技术产业开发总公司成立于1992年1月，是经长沙市机构编制委员会《关于调整长沙科技开发试验区办公室机构编制的通知》（市编委[1991]24号）批准，由长沙（国家）高新技术产业开发区管理委员会（以下简称“管委会”）投资设立的全民所有制企业，管委会是公司的唯一出资人。截至2009年底，公司注册资本为5亿元人民币。法定代表人为罗俊文，注册地址为长沙市河西麓谷大道668号。目前，公司是长沙高新技术产业开发区唯一的城市建设投融资平台，主要承担高新区管委会委托的基础设施建设投融资、土地整治开发和国有资产经营管理等职责，是园区开发、建设、投资、融资的市场主体。公司拥有4家控股企业，下设办公室、工程建设部、投资策划部、资产经营部和财务审计部，公司组织机构情况见附件1。截至2008年末，公司资产总额77.63亿元，负债总额20.50亿元，...
