第20页共46页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第20页共46页第六章长期投资决策本章学习目标1．理解长期投资决策的概念和特征；2．掌握资金时间价值的概念和计算；3．掌握投资方案现金净流量的估算；4．掌握资金成本的概念和计算；5．掌握长期投资各评价指标的计算；6．能够运用长期投资评价指标对独立方案进行评价；7．能够运用长期投资评价指标对互斥方案进行评价；8．掌握长期投资决策的敏感性分析第一节长期投资决策概述一、长期投资决策的概念和特征长期投资是指涉及投入大量资金，投资所获得报酬要在长时期内逐渐收回，能在较长时间内影响企业经营获利能力的投资。与长期投资项目有关的决策，叫做长期投资决策。广义的长期投资包括固定资产投资、无形资产投资和长期证券投资等内容。而固定资产投资在长期投资中所占比例较大，所以狭义的长期投资特指固定资产投资，本章主要论述狭义的长期投资决策，长期投资有如下特征：1．投资金额大长期投资，特别是战略性扩大生产能力的投资需要的金额一般都较大，往往是企业多年的资金积累。在企业总资产中占到很大比重。因此长期投资对企业未来的财务状况和现金流量起到相当大的影响。2．影响时间长长期投资投资期和发挥作用的时间都较长，项目建成后对企业的经济效益会产生长久的效应，并有可能对企业的前途有决定性的影响。3．变现能力差长期投资的使用期长，一般不会在短期内变现，即使由于种种原因想在短期内变现，其变现能力也较差。长期投资项目一旦建成，想要改变是很困难的，不是无法实现，就是代价太大。4．投资风险大长期投资投资项目的使用期长，面临的不确定因素很多，如原材料供应情况、市场供求关系、第21页共46页第20页共46页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第21页共46页技术进步速度、行业竞争程度、通货膨胀水平等等都会影响投资的效果。所以固定资产投资面临较高的投资风险。长期投资不仅需要投入较多的资金，而且影响的时间长，投入资金的回收和投资所得收益都要经历较长的时间才能完成。在进行长期投资决策时，一方面要对各方案的现金流入量和现金流出量进行预测，正确估算出每年的现金净流量；另一方面要考虑资金的时间价值，还要计算出为取得长期投资所需资金所付出的代价，即资金成本。因此现金净流量、资金时间价值和资金成本是影响长期投资决策的重要因素。二、资金时间价值（一）资金时间价值的概念资金时间价值是指一定量资金在不同时点上价值量的差额。一定数量的货币资金在不同的时点上具有不同价值，其实质就是资金周转利用后会产生增值。一定量资金周转利用的时间越长，其产生的增值额也越大。今天的一元钱和将来的一元钱不同。例如，银行存款的年利率为6%，如果今天存入银行100元，一年以后就得到本利和106元。经过一年的时间，100元产生了增值额6元。这说明今天的100元和一年后的106元等值。换句话说，这项增值是因为放弃现在使用货币的机会，可以按一定利率和放弃时间长短计算其报酬，这种报酬就是资金时间价值。由于长期投资的投资额大，投资收益回收时间长，因此为了正确评价长期投资各备选方案，必须考虑资金的时间价值。在利润平均化规律的作用影响下，货币时间价值的一般表现形式就是在没有风险与通货膨胀条件下社会平均的资金利润率。由于资金时间价值的计算方法与利息的计算方法相同，很容易将资金时间价值与利息率相混淆。实际上，投资活动或多或少总存在风险，市场经济条件下通货膨胀也是客观存在的。利率既包含时间价值，也包含风险价值和通货膨胀的因素。只有在通货膨胀率很低的情况下，方可将几乎没有风险的政府债券的利息率视同资金时间价值。（二）资金时间价值的计算在资金时间价值的计算中，为了表示方便，采用以下符号：P——本金，又称现值；F——本金和利息之和（简称本利和），又称终值；I——利息；i——利率，又称折现率或贴现率；n——计算利息的期数。1、单利计息和复利计息单利计息是指只按本金计算利息，而利息部分不再计息的一种计息方式。单利计息情况下利息的计算公式为：单利计息情况下本利和（终值）的计...
