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中国天使投资发展现状浅析摘要目前我国处于产业调整阶段，中小企业对资金的需求从客观上要求资金来源多样化，而天使投资可以为创业者提供有效的资金支持，直接推动科技成果和新的商业模式转化；同时，天使投资也为我国富裕阶层提供了新的投资渠道。欧美发达国家以及日本、香港对于天使投资的法律保护问题的探索不断深入，各种论文、著作层出不穷，使得天使投资的法律保护规则在理论和实践中都得到了巨大发展。天使投资在中国发展时间有近30年时间，但近两年来才刚刚进入高速发展时期，并且国内对相关领域的研究基本空白，对天使投资的研究与认知还任重道远。本文通过研究中国天使投资的发展现状，着重分析了现阶段制约中国天使投资发展的因素，最后从中国实际出发，提出了有利于发展中国天使投资的策略。[关键词]天使投资；中小企业；企业融资一、中国天使投资的产生与发展中国天使投资的兴起源于上世纪90年代，有其特殊的时代背景：一是改革开放深化下中国经济的快速崛起；二是全球技术革命浪潮迭起，我国自主创新战略持续推进，高新技术产业崛起；三是海归群体、大企业、外企高管、民营企业家、家族财产二代承袭者等富有阶层的出现。互联网和移动互联网产业的发展直接触发了天使投资的兴起。早在1996年,罗伯特和尼古拉·庞帝就作为天使投资者对搜狐投资20万美元。2005年以后，天使投资的快速发展开始显现，主要集中在京沪深等超大城市。一大批企业在海外成功上市或被并购，造就了大量深谙创业之道的高净值人士，他们手握重金寻找高成长项目以求得财富的更大增长和获得成功的乐趣。比如网讯被思科以32亿美金收购后，其创始人朱敏回国创办了赛伯乐天使基金。徐小平、王强从新东方离开后创办真格基金。最初的天使投资一般是由那些“先富起来”个人投资者完成的。此时，天使投资以个人投资者为主导。由于个人资金和能力范围都十分有限，投资方向和项目选择均是依个人的喜好和情感而定，没有特定的规律可循。其次，天使投资的发展模式多是以专业的团队和基金为主导。天使投资也因此变得更加机构化、专业化，他们更加关注创业公司的成长期标准和系统化判断，让项目的选择、投资条约、退出渠道更加规范化和成熟化。接着是一些处于行业领先地位的大型企业或上市公司，开始利用资金资源和市场渠道，投资或并购创业项目和团队，以此来服务公司的主营业务。多采用“天使+孵化”的模式。当众筹概念被引入国内，并发展的如火如荼的时候，一些投资者对项目或公司进行投资时，采用“天使众筹”的模式，要求获得其一定比例的股权或债权，而获得产品或服务等。二、天使投资及其作用（一）天使投资的特点在企业的种子期或初创期，天使投资比机构创业投资更加活跃，这个阶段的企业融资大多来自天使投资。由于投资金额和投资形式的不同，天使投资和VC投资于企业的不同阶段，种子期的企业可以由天使投资引导发展，待企业发展壮大到一定阶段后，引入机构创业投资的参与，机构创业投资凭借更雄厚的实力，继续培育高成长企业的发展。两者的互补关系说明一个繁荣的风险资本市场离不开一个健康的天使投资市场的支撑。影响天使投资地域决策的两大关键因素是信任度和信息。首先，新创高科技企业存在巨大的不确定性和信息不对称问题，投资风险很大，因此，及时获取企业、企业家、市场环境等相关可靠信息，并及时得到准备反馈对投资的成功非常重要。其次，社会资本只可能在信任的基础上得到发展，因此收到个体条件限制的天使投资人一般选择在附近范围内进行投资。天使投资人主要由企业家、银行家等具有经济头脑的富裕群体组成，他们一般对自身的行业发展有着透彻的了解，能够快速捕捉到相关行业中可能出现的市场机会。当一个新的投资机会出现时，他们往往是此领域中最为敏感的群体，结合自身己经积累下的资本，他们有能力所Ｗ也更容易对行业内或相关行业的新兴企业进行投。天使投资人一般为本领域中具有丰富经验的人群，他们不会被眼前的短期利益蒙蔽，而是看清更远的市场前景，追求长期利益得到更高的回报。而且，作为投资个体，他们也更容易受到感性因素的影响，包括一些非经济因素，比如创业者与天使投资人之...