www.anbound.com.cnFINANCEDAILYE-mail：aic@anbound.com.cn订购热线：010-59001200010-59001366服务热线：010-59001377021-624886660755-82903344028-682220020571-87222210023-86968538（北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重庆）分析专栏：明年中国的货币政策仍将深受美联储的掣肘外界猜测人民币汇率将在胡锦涛访美之前升值________________2明年新增贷款可能高于普遍预期的水平______________________3通胀引发的不满情绪已达十余年来的新高____________________3央企整体上市不应由国资委一家拍板________________________3明年银行放贷可能将压房贷重点发展中小企业贷款_____________4银行家倾向于认为当前经济偏热政策偏松____________________4银保新规可能将导致保险公司保费规模萎缩约三成_____________4行业宏观调控资本市场执行效果明显好于信贷市场_____________4超级短融券突破40%的额度“红线”_______________________5今年国内企业更广泛地采用了出口信用保险__________________5人民币离岸交易规模正在不断急速扩大______________________5汇丰调研中小企业需求走在国内大多数银行的前头_____________6香港的信用卡政策可能将面临重大改革______________________6美国银行业将要面临资本充足率和杠杆率的最低要求___________6加息预期略降使中长期债券收益率下行______________________7货币政策转向不改花旗在中国的扩张计划____________________7机构乐观看待明年港股走势_______________________________7穆迪称可能调低对西班牙的信用评级________________________7通用电气欲摆脱巴菲特的“盘剥”_________________________8第2页共11页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共11页〖分析专栏〗【明年中国的货币政策仍将深受美联储的掣肘】在为期一天的政策制定会议闭幕以后，美国联邦公开市场委员会（FOMC）于北京时间15日凌晨发布了利率政策声明。美联储决定，基准利率和债券收购计划的规模均维持不变，符合市场广泛预期。美联储在声明中称，经济复苏进程仍在继续，但复苏的速度一直都不足以压低失业率。家庭开支正在适度增长，但较高的失业率、温和的个人收入增长速度、下滑中的家庭财富以及紧缩的信贷状况仍旧令家庭开支受到限制。公司在设备和软件方面的支出正在增长，但增长速度不及今年早些时候；非居住房屋方面的投资则继续表现疲弱，雇主仍旧不愿聘用更多员工，房地产部门也仍旧保持在受抑制的水平。更长期的通胀预期一直都保持稳定，但用于衡量潜在通货膨胀的各项指标继续处于下行趋势中。从美联储对经济形势的评价中可看出，当前美国经济的复苏程度还远不足以使美联储大幅改变现有的货币政策。美联储在11月推出第二轮量化宽松（QE2）的主要目的，就是要遏止通缩势头，稳定家庭财富水平，助力经济复苏。声明中所描述的“下滑中的家庭财富”、“衡量潜在通货膨胀的各项指标继续处于下行趋势”等状况，显然没有达到美联储的政策目标。这一点在美联储内部达成了较高的共识，最后货币政策决议投票的结果是101∶，仅有堪萨斯城联储主席霍恩投票反对现行的货币政策。由此可看出，下一阶段，QE2还将按既定的节奏和规模继续推行。考虑到现在潜在通胀指标还在下行，想等到其企稳回升，并显著拉升通胀率，迫使美联储加息，恐怕还需要一段不短的时间。因此，目前维持在0－0.25%的超低基准利率，在明年之内恐怕都难有大变。这对于正打算将货币政策回归稳健的中国来说，可是一个不小的障碍。在现有的人民币汇率形成机制下，外汇占款会迫使中国央行被动地释放基础货币极低的美元利率意味着美元的资金成本很低，而这些“廉价”的美元对于投资机会更多、收益率更高的新兴市场显然更有兴趣，于是大量溢出美国，涌向这些地区，中国当然也属于“重灾区”。由于溢出的美元不在少数，使得美国的通胀率在美联储大印钞票后兀自岿然不动，而新兴市场却面临“热钱”横流的局面。中国的货币政策虽说想回归稳健，但当央行检视手中的政策工具时，却发现被美联储绑住了手脚，没有多少施展空间了。例如，加息是众所周知的应对通胀的利器。...
