www.anbound.com.cnFINANCEDAILYE-mail：aic@anbound.com.cn订购热线：010-59001200010-59001366服务热线：010-59001377021-624886660755-82903344028-682220020571-87222210023-86968538（北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重庆）分析专栏：中国货币政策大调整的前提是主动放缓经济增速央行与银监会的决策“摩擦”恐不利于信贷管理_______________3重庆国资委今年将加速上市_______________________________3中国经济增长将会不断加大对金融租赁业的需求_______________3国库现金定存中标利率超1－3年期贷款利率_________________4央行行长预计养老金可能将成为直接融资的买方主力___________4QDII与QFII额度差异显现政策对资金外引倾向_______________4兴业银行预计2月份将启动加息和存款准备金工具_____________5房地产信托业务仍然深受追捧_____________________________5证监会完成一批人事调整_________________________________5内地房企加快在香港资本市场融资步伐______________________6当当网还是拐着弯把大摩“骂”了一顿______________________6央行注入3000亿资金缓解春节前市场流动性旱情______________6创业板新股几乎遭遇全线破发_____________________________7中信证券提示A股估值已接近于2008年1700点时的水平_______7中国黄金现货供应在春节临近前异常紧张____________________7美国商界赴华游说中国加大金融开放力度____________________8香港港交所希望能自行管理人民币资金池____________________848国农业部长求救G20打击农产品价格炒作_________________8大量发放低等级信用卡可能会给韩国金融系统带来隐患_________9第2页共11页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共11页〖分析专栏〗【中国货币政策大调整的前提是主动放缓经济增速】虽然中国今年货币政策将转为稳健，但在联合国年度经济报告中国部分中，联合国全球经济监测中心主任洪平凡表示，目前中国的货币政策仍然是扩张性的，而不是稳健的。事实上，一方面中国仍是明显的负利率，同时监管层并无控制商业银行放贷冲动的有效手段。中国难以收住宽松的货币政策的脚步，根本原因是中国舍不得放弃经济的高速增长。去年12月，国家发改委主任张平称中国今年经济增速的目标是8%，但恐怕没有几个地方政府把这当成经济增长的目标。多个省的目标是“十二五”经济总量翻番。而央行的货币政策仍难以摆脱地方政府的经济增长冲动，无论从调控政策，还是执行力度来看，目前监管层似乎都难以实现货币政策真正的稳健。从利率和准备金率上看，央行的调整幅度太小。负利率已经持续较长时间了，而且这是按CPI同比涨幅和一年期存款利率来算的负利率。有学者认为，如按GDP平减指数，中国去年四季度的通胀应当为7%以上。但央行加息幅度非常小。存款准备金率虽然上调了数次，但每次只不过提高0.5个百分点。反观巴西，去年通胀率不过5.91%，基准利率却已上调至11.25%。巴西去年12月将银行法定存款准备金率从15%提高至20%，一次提高5个百分点。央行调整力度偏弱，关键还是为了保持经济的高增长。根据央行的计划，2011年不再公布信贷总量目标，而是以差别存款准备金率动态调整各个商业银行的信贷投放，凡是资本充足率较低、经营风险较大的金融机构就要多缴存款准备金，且多缴的存款准备金利息适当降低直至为零。1月上旬和中旬，商业银行放贷已接近1万亿，但央行并未以差别存款准备金来敲山震虎。而且该工具对银行的利润负面影响微乎其微。根据中银国际的测算，上次存款准备金率上调0.5个百分点，导致所有上市银行需要在人民银行存放2379亿元。这将使得银行2011年年化盈利减少38亿元，净利润应下降0.6%。目前法定存款准备金利率为1.62%，去年末银行各项存款余额为73万亿，假设17%（因大银行和中小银行执行的是不同的准备金率）的准备金率，即使将准备金利率统一下调25个基点，商业银行也不过损失310亿的利息收入，扣除所得税影响，利润只减少约230亿，只相当于去年银行业预期利润8000亿的3%。如果只下调差别准备金的利率，影响几乎可以忽略不计。因此无论上调准备金率，还是下调准备金...
