2005年深圳注协CPA财务成本管理辅导笔记孙进山市话通：26247650本资料系为深圳市注册会计师协会2005年CPA考前培训班整理，在整理过程中参考了其它资料，在此予以感谢。重申本资料非商业目的，若有错误之处请告之予以更正。第五章投资管理第一节投资评价的基本方法一、资本投资的概念财务管理所讨论的投资主要是指企业进行的生产性投资，或简称为资本投资。1、资本投资的概念：（1）、投资的主体是企业，投资项目的优劣的评价标准，应以资本成本为基础。（2）、资本投资的对象为生产性投资，又进一步分为营运资金和资本资产2、主要类型：新产品的开发或者现有产品的规模扩张（添置新的固定资产）、设备厂房的更新、研究和开发、勘探、其他（包括劳动保护设施建设、购置污染控制装置等）3、程序：提出各种投资方案、估计相关的现金流量、计算投资方案的价值指标、价值指标的对比和可接受标准的。其中现金流量和贴现率，以及计算结果的使用是最困难的。二、资本投资评价的基本原理：投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的收益率小于资本成本时，企业的价值将减少。（1）、计算公式：因为投资评价的基本原理涉及到资本成本、项目收益、股价（股东财富）的关系。投资人要求的收益率=[债务×利率×（1-所得税率）＋所有者权益×权益成本]÷[债务＋所有者权益]=债务比重×利率×（1-所得税率）＋所有者权益比重×权益成本。（2）、投资者要求的收益率即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。三、投资项目评价的基本方法。投资项目评价的使用指标分为两类：一类是贴现指标，即考虑资金时间价值的指标，主要有净现值、现值指数、现值系数、内含报酬率等；另一类是非贴现指标，即没有考虑资金时间价值的指标，主要包括投资回收期、会计收益率等。1、净现值法。净现值：指特定方案未来现金流入量的现值与未来现金流出量现值之间的差额。判断方法：净现值为正数，说明投资方案的报酬率大于预定的贴现率；净现值为负数，说明投资方案的报酬率小于预定的贴现率；在若干可行方案中，净现值最大的方案为优选方案。净现值大于零，方案不一定可行。如果使用的贴现率等于或大于资本成本或要求的报酬率，净现值大于零，方案可行；否则，方案不一定可行。在理解上述投资方案评价标准的基础上，理解这一结论相对比较容易。净现值法的主要问题是如何确定贴现率：一种办法是根据资本成本来确定，但是资本成本的计算比较困难。另一种办法是根据企业要求的最低资金利润率来确定，比较容易计算。计算净现值的公式为：净现值=∑Ik÷（1+i）k－∑Ok÷（1+i）k。依据的原理是：假设预计的现金流入在年末肯定可以实现，并把原始投资看成是按照预定贴现率借入的。当净现值为正数时，偿还本息后该项目仍有剩余的收益；当净现值为零时，偿还本息后以无所有；当净现值为负数时，该项目收益不足以偿还本息。2、现值指数法，是用未来现金流入现值和现金流出现值的比率，也称现值比率、获利指数、贴现后收益-成本比率等。计算公式为现值指数={∑Ik÷（1+i）k}÷{∑Ok÷（1+i）k}。它是一个相对数指标，反映了投资项目的效率；而净现值指标是绝对指标，反映投资的效益。利用现值指数进行投资方案评价的标准是：若现值指数大于1，说明投资方案的报酬率大于预定的贴现率；若现值指数小于1，说明投资方案的报酬率小于预定的贴现率；在若干可行方案中，现值指数最大的方案为优选方案。现值指数法的主要优点是，可以进行独立投资机会获利能力的比较。这是因为现值指数是一个相对数，反映投资的效率；而净现值是绝对数，反映投资的效益。3、内含报酬率法，是指该方案本身内含报酬率来确定的方法。内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量的贴现率，或者是说使投资方案净现值为零的贴现率，内含报酬率揭示了方案本身的投资报酬率。内含报酬率法的特点：A、它揭示了投资方案本身的实际报酬率水平B、计算方法：内含报酬率实际上是净现值的逆运算。当折现率已知时，可以求出净现值，此即为净现值法；当已知净现值为零时，反过来也可以求出折现率，这个折现率就是内含报酬率。记...
