企业跨国经营中基于股权结构的关键风险识别、测度与治理机制研究XUHui1，ZOUHui-min21BusinessSchool,NankaiUniversity,P.R.China,3000712BusinessSchool,NankaiUniversity,P.R.China,300071摘要：公司治理源于产权形态的分离，因而产权制度安排无疑是公司治理问题研究的逻辑起点，企业跨国经营的治理问题更是一般公司治理的国际化产物和复杂形式。自20世纪90年代以来，随着全球经济关联性的增大，实施跨国经营战略的企业正处于一个存在诸多不确定性和风险的竞争环境中，各种风险直接或间接地影响着企业的国际化经营。如何应对这些复杂的环境变化，对国际风险加以识别，进而建立基于风险防范的治理机制，成为跨国经营企业治理过程中不容忽视的重要问题。本研究以从事国际化经营的中国企业为研究对象，通过实证研究，探讨不同股权结构下（合资和独资）中国企业跨国经营的关键风险识别和测度，并进而构建基于股权结构的跨国经营风险防范的治理机制，以期对中国企业国际化进程中及时规避风险以及实施更为有效的治理提供借鉴。关键词：跨国经营股权结构国际风险治理机制Abstract:Corporategovernancestemsfromtheshapeseparationofpropertyright,thusthearrangementofpropertyrightssystemisthelogicalstartingpointforresearchingcorporategovernanceissues.Thegovernanceissuesofmultinationalenterprisesoperatingaretheinternationalproductandcomplexformsofthegeneralcorporategovernance.Sincethe1990s,astheglobaleconomicrelevanceincreases,theenterprisesimplementingmultinationaloperationstrategyarefacingwithacompetitiveenvironmentwhichisfullofvariousuncertaintiesandrisks,andtherisks,directlyorindirectly,affectenterprises’internationaloperations.Howtodealwiththesecomplexchangesintheenvironment,identifyingthekeyinternationalrisks,thusestablishingtherisk-basedgovernancemechanismbecomestheimportantissuethatshouldn’tbeignored.TheresearchobjectsofthisstudyareChineseenterprisesthatareembarkingoninternationaloperation.Throughempiricalstudy,thisresearchinvestigatestheidentificationandmeasurementofChineseenterprises’keyrisksunderdifferentshareholdingstructure(jointventuresandwholly-owned),establishestheshareholding-structure-basedgovernancemechanismforinternationalrisksprevention,andprovidessomereferencesforChineseenterprisestotimelyavoidrisksandtoimplementmoreeffectivegovernanceintheirinternationaloperation.Keywords:Governancemechanism,Internationalrisk,Multinationaloperation,Shareholdingstructure1引言随着经济全球化向纵深发展和中国开放程度的不断深入，中国企业的国际化进程也在不断加快。然而，国际化道路并非一帆风顺，有相当一部分走出国门的企业都不同程度地遇到困难和障碍，甚至遭遇到巨大挫折和经济利益损失。分析其原因，最主要的因素之一是中国企业尚缺乏实施“走出去”战略的制度平台，即国际化企业的公司治理机制。表面上看，很多企业失败的原因在于投资失误或者战略选择不当，尤其是面临复杂的东道国环境、陌生的文化、快速变化的国际市场需求，使得跨国经营企业制定战略决策所处的环境充满了不确定性，因而决策的科学性和可控性大打折扣。然而，从深层次分析，仍可归结为治理问题。如何解决这个问题，首先应充分研究与探讨企业跨国经营中在东道国所面临的各种不确定性，即本研究所定义的国际化风险。识别企业跨国经营中的关键风险，构建相应基于风险防范的治理机制，是中国企业“走出去”进行全球化投资经营重要的制度保证。2企业跨国经营中的股权结构选择跨国公司是由母公司或控股子公司在海外进行投资，建立海外子公司或者分公司。一般而言，投资者在公司持有股权的大小大致与其控制权成正比，也就是说，股权结构直接影响甚至决定公司治理结构。而对于跨国公司这种大型企业来说，加强对海外子公司控制的重点放在对股权的控制上。一些学者认为，母公司拥有国外企业的股...
