激励股票期权的理论与实践VIP免费

激励股票期权的理论与实践股票期权制度的发展概述股票期权计划作为一种长期激励机制萌芽于70年代的美国在90年代得到长足的发展根据美国国内税务法则的法律解释股票期权计划可分为激励股票期权与非法定股票期权两种类型而由于股票期权通常是授予公司的经理层因此经济学界也将其通称为经理股票期权作为一种企业内部分配制度的创新股票期权计划的产生与发展与美国公司产权结构与公司治理结构的变化密切相关另外的重要原因还包括经理人卖方市场特性的强化与高级人才流动给企业带来的威胁加大、美国税收政策和新会计准则的颁布、与股票期权计划相关的服务业的发展、大规模的企业精简与兼并重组的发生等同时整个80年代与90年代美国股票市场的持续牛市也是关键性的因素之一有统计表明截至1998年美国350家最大公司中有近30%实施了员工普遍持有股票期权计划用于员工激励计划的股票平均占股票总数的近8%在计算机公司这一比例高达16%总体上实施股票期权计划的公司用于股票期权计划的股票已占股票总数的10%.根据布莱克与斯科尔斯的期权定价理论来估算1998年全美100家大企业的薪酬中有53.3%来自股票期权而这一数字在1994年为26%80年代中期仅有2%.在推行股票期权计划的企业数量急剧增加的同时股票期权计划的受益面也在扩大开始由经理层面向一般的公司雇员扩散另外一个重要的变化是股票期权的种类与技术方面的设计不断得到创新与应用例如从无条件的股票期权到按升水定价的期权与附加条件期权还有换新期权的出现等在我国的香港上市公司也普遍实行了认股期权计划（SOS）作为对公司雇员进行激励的重要手段香港上市公司的SOS必须符合《上市规则》第十七章的有关规定并经联交所批准同时该类计划必须获得股东大会的批准在香港上市的红筹股公司包括联想香港公司、方正香港公司、上海实业及北京控股等均参照实行了SOS.我国股票期权制度的实践一、五个典型案例股票期权在中国的实践从最早的埃通公司开始只有短短的3年时间其间陆续有几种类型的股票期权计划被实施这些股票期权计划虽然与国外的股票期权计划有着许多的差异有些甚至从概念上讲并不是一种严格意义的股票期权但是这些尝试显然是中国的经济与政策环境所决定的具有适应性、变通性与过渡性的特点下面的几个案例选自最近几年我国企业尤其是上市公司的实践这些案例在许多方面颇具创意也具有相当的借鉴与研究的价值案例1埃通公司的股票期权计划埃通公司是中国最早实行经营者群体持股和期股计划的非上市公司其背景是1996年底上海纺织控股集团公司出台《企业经营群体持股办法》该办法明确规定经营者群体持股比例应在5～20%之间而主要经营者则应不低于经营群体股份的20%.1997年初该公司成立时由其第一大股东太平洋机电公司划出100万股股本作为实施经营者群体持股计划的股份占注册资本的7.7%.实施范围包括企业中层以上干部与业务技术骨干约30余人其设计思路是如果总经理在规定年限内还清公司提供的用于购买其股份的无息贷款期股的所有权与收益权就属于个人；如果经营者合法离开公司则有自由处置股权的权利关于转让价格如果有市场价格则按市场价格转让；如属于上市公司可自由流通买卖；非上市公司则按当年资产净收益提供的价格转让如果总经理在离开企业时经财务审计评估有潜亏的股权收益全部拿不出来1997年7月该公司改制时群体持股比例增加至20%为260万股同时对总经理和党委书记实行股票期权根据董事会的规定期股按1比4的比例分配总经理与党委书记分别获得88万股和37.4万股股票期权该案例是国内迄今为止与股票期权的基本设计原理最为接近的其主要的设计特点可归纳为1.延期支付有效期8年2.8年后一次性行权3.行权价为股票面值4.行权有效期8年5.授予期权附加条件为行权有效期内必须全部通过分红资金完成其全部股票期权的行权案例2上海贝岭的股票期权计划上海贝岭是我国上市公司中最早推行股票期权计划的公司并且其计划方案也独具创意该公司对高级管理人员和高级科技人员实行不同的激励制度对高级管理人员采用年薪制、奖金和股票期权的组合模式对高级科技人员采用年薪、奖金、股票期权及营业收入提成的组合模式该公司于1999年上半年开始在企业内部试行“虚拟股票...