第41页共13页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第41页共13页第四章资本成本与资本结构〖授课题目〗本章共分三部分：第一节资本成本第二节杠杆原理第三节资本结构〖教学目的与要求〗本章主要是在上一章的基础上对财务管理中资金的筹资资本成本、最佳资本结构进行讲述。通过教学，希望能使学生学会分析计算企业筹资成本、最佳资本结构；建立风险意识，掌握风险的衡量与分析方法，将所学知识与实践相结合。〖教学重点与难点〗【重点】1、资本成本的计算2、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆的计算3、筹资无差别点【难点】1、经营杠杆、财务杠杆2、筹资无差别点〖教学方式与时间分配〗教学方式：讲授时间分配：本章预计6学时〖教学过程〗讲授内容备注§4－1资本成本第42页共13页第41页共13页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第42页共13页一、概念：（一）概念：企业筹集和使用资金而付出的代价。广义：任何资金、短期和长期狭义：长期资金（包括自有资本和借入长期资金）的成本长期资金也被称为资本，其成本称为资本成本。（二）内容：1、筹集费用：手续费、发行股票、债券的发行费用：2、占用费用：股息、利息筹（三）计算方法：资本成本率＝年占用费用筹集总额－筹资费用筹资费用作为筹资总额的扣减项的原因：1.筹资费用在筹资前已用为一次性费用发生了耗费，不属于资金使用期内预计持续付现项目。2.可被企业利用的资金是筹资净额而非筹资总额，按配比原则，只有筹资净额才能与使用费用配比。3.从出让资金的投资者来看，资金成本即为投资报酬，投资报酬主要表现为在投资期间而获得的收益额，显然，投资费用并非投资者的收益。二、资本成本的性质1、从价值属性看，属于利润分配（属于投资收益的再分配）2、从支付的基础看，它属于资金使用费即财务费用3、从资本成本的计算与运用价值看，它属于预测成本4、从投资者方来看，它是投资者提供资本时要求补偿的资本报酬率5、从筹资方来看，是企业为获取资金所必须支付的最低价格。三、资本成本的作用1、比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据筹资成本低边际收益＝边际成本2、评价投资项目，比较投资方案和追加投资决策的主要标准第43页共13页第42页共13页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第43页共13页3、作为评价企业经营成果的依据四、个别资本成本（一）债务资本成本（利息抵税）1、银行借款＝借款总额×年借款利率×（1－所得税率）成本率借款总额×（1－筹资费用率）注意：f可忽略上述计算长期借款成本的方法比较简单，但缺点在于没有考虑货币的时间价值。在实务中，还有根据现金流量计算长期借款成本的，其公式为：L（1-F1）=∑t=1nIt(1+K)t+P(1+K)nK1=K(1-T)式中：P——第n年末应偿还的本金；K——所得税前的长期借款资本成本；K1——所得税后的长期借款资本成本；2、发行债券资本＝债券面值×年利率×（1－所得税率）成本率筹资总额×（1－筹资费用率）注意：溢、折价例：企业发行面值100万元的债券，票面利率9.8%，溢价120万元发行，筹资费率2％，所得税率33％债券成本率＝100×9.8%×（1－33％）/120×（1－2％）＝5.583%上述计算债券成本的方式，同样没有考虑货币的时间价值。如果将货币的时间价值考虑在内，债券成本的计算与长期借款成本的计算一致。B（1-Fb）=∑t=1nIb(1+K)t+P(1+K)nKb=K(1-T)K——所得税前的债券成本；Kb——所得税后的债券成本。例、某公司发行总面额为500万元的10年期债券票面利率第44页共13页第43页共13页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第44页共13页为12%，发行费用率为5%，公司所得税率33%，该债券的成本：Kb=500×12%×（1-33%）/500×（1-5%）=8.46%（二）权益资资本成本（股利不抵税）1、优先股＝优先股股利成本率筹资总额×（1－筹资费用率）注意：溢价例：企业发行优先股面值100万元，股利率14％，溢价为120万元发行，筹资费率5％，则：优先股成本率＝100×14％/120（1－5％）＝12.28%2、普通股＝第一年股利＋以后年度预计成本率筹资总额×（1－筹资费率）股利增长率3、留存收益成...
