中国资本困境对基础产业融资的启示VIP免费

论文选读：中国资本双极困境的解释杨永忠（福州大学管理学院，福州，350002）[摘要]发展中国家资本困境一般是资本积累不足的供给缺口，而我国表现的却是既有供给缺口，又有需求缺口。这种互为矛盾却同时并存的资本双极困境，体现了我国处于经济体制转轨时期资本困境的特殊性。通过实证检验，指出我国资本双极困境的主要原因是政府投资，其次是自筹性的民间投资。关键词双极困境存差政府投资中图分类号F830.2文献标识码AExplainonChinesecapitalDouble-polespuzzledomYANGYong－zhong(Schoolofmanagement,FuzhouUniversity,350002)Abstract:Developingcountriesareusuallycapital’ssupplyshortage,butourcountryisnotonlysupplyshortage,butalsodemandshortage.Thiskindofcapitaldouble-polespuzzledomappearsourcountries’particularity.Fromempiricaltest,wefindthemainreasonofcapitaldouble-polespuzzledomisgovernmentinvestment,andthesecondreasonisciviliancapitalinvestment.Keywords:capitaldouble-polespuzzledom;depositsoverloans;governmentinvestment一、我国资本困境的特点简述哈罗德－多马模型、罗斯托的起飞理论、诺克斯的“贫困恶性循环论”以及钱纳里提出的“两缺口模型”，都共同揭示了发展中国家经济增长缓慢，正是资本积累不足导致的。之后，麦迪逊（1970）、纳迪里（1971）分别通过对发展中国家经济增长的实证检验，支持了上述结论。以上模型揭示的发展中国家资本困境，可以简单的用图1表示，DD2、SS1分别表示发展中国家的资本需求和供给曲线，BC段表示普遍存在的资本供给缺口。i（利率）DD2SS1BCK（资本）K2K3图1：资本供给缺口模型而我国大量的外资需求与大量的国内存差同时并存，说明资本困境不仅仅是资本积累不足的供给缺口问题（资本供给<需求），即一种单极缺口，而表现为一种双极缺口，既有供给缺口，又有需求缺口（资本需求<供给）。这种互为矛盾却同时并存的资本双极困境（杨永忠，2003），反映了我国资本困境的特殊性。如图2所示。图中DD1、SS1表示我国目前处于资本需求缺口（存差）的国内资金需求与供给状态，AB段表示资本需求缺口；DD2、、SS1表示处于资本供给缺口的国外资金需求与供给状态，BC段表示资本供给缺口。二、我国资本双极困境的加剧与风险1．资本供给缺口巨大2003年，我国人均GDP仅为1099美元左右，以年均递增7%的速度计算，至少需要33年，即2036年才能达到韩国2002年人均GDP9930美元的水平。按汇率并轨后的时间i（利率）DD2SS1SS2DD1’DD1ABCK（资本）K1K2K3图2：中国资本双极困境模型表1我国人均GDP与实际利用外资统计年份人均GDP（元/人）人均GDP（美元/人）实际利用外资总计（亿美元）19943923456432.119954854581481.319965576671548.019976054730644.119986038729585.619996551791526.620007086856593.620017651924496.720028184988550.1200391011099561.4资料来源：《中国统计年鉴》各年统计，1994年到2003年我国人均GDP增加了643美元，累计实际利用外资5419.5亿美元（数据见表1），即人均GDP每增加1美元，需要利用外资8.43亿美元。以此推论，我国人均GDP达到2002年韩国水平，大致累计需要外资74445亿美元，按8.28的汇率折算需要人民币616404亿元，是2003年我国金融机构存差的12.6倍。可见，我国在相当长的时间内依然面临着巨大的外资需求，国内现有资金规模是远远不够的，资本供给缺口仍是制约我国经济发展的主要因素。2．资本需求缺口加剧全国金融机构自1994年首次由贷差转为存差以来，存差呈逐年扩大趋势，1999年后存差更是进一步加剧。截至2003年，我国存差较1994年增加了48534亿元，增幅达9227％，而同期实际利用外资仅增长51％。资本需求缺口进一步扩大。数据见表2。表2全国金融机构存差表单位：亿元年份各项存款余额各项贷款余额存差存差增长率％19932962732943－3316199440502399765261995538825054433385351996685956115674391231997823907491474760.519989569886524917422.71999108779937341504564.02000123804993712443362.420011436171123183129928.120021709171312943962326.620032080561589964906023.8资料...