中信证券三大煤炭股定价水平不断提高VIP专享VIP免费

第1页共12页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共12页中信证券：三大煤炭股定价水平不断提高投资要点●煤炭产量：2006年1~3月，全国原煤生产43148亿吨（国家统计局），同比增长一三.73%。2006年1~3月份全国商品煤销量42297万吨，同比增加2068万吨，增长5.2%。●煤炭价格：一季度原中央财政煤炭企业商品煤累计平均售价299.16元/吨，同比增加4.07元，上升1.4%。原中央财政煤炭企业供发电用煤累计平均售价210.47元/吨，同比增加3.28元/吨，上升1.6%。山西坑口煤炭价格二季度小幅度调整。●煤炭业绩：商品煤销售收入增加：一季度原中央财政煤炭企业累计商品煤销售收入553.1亿元，同比增加1.9亿元，上升0.4%。随着成本的快速上涨，两者差价逐渐缩小，2005年12月差价81元/吨，2006年1~2月为86元/吨，三月由于成本的快速上涨，差价仅为27元/吨。一季度原中央财政煤炭企业（含重点81户，以下同）补贴后累计盈利36.5亿元，同比减少9.2亿元，下降20.1%。●行业未来供需展望：近年煤炭行业原煤需求增长率迅速回落到8.7%，而供给在高毛利率的刺激下依然高涨，预计2006增速为12.6%，煤炭均价回落7%，2007年回落7%。第2页共12页第1页共12页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共12页●行业价格与利润预测：煤炭行业总利润经历了03~05年60.65%、122.83%、79%的高增长，预计2006年行业利润随煤炭均价下跌5~8%，将首次由于煤价回落，行业存量资产利润会出现5.52~11.06%负增长。●投资策略：煤炭行业作为能源资源型行业，我们认为随着能耗的不断增长，煤炭资源的定价将不断提升，上市公司的定价水平将不断提高。在06年重点关注资源储备较高，未来有产能扩张，动态市盈率水平具有优势的企业。重点关注：兰花科创、国阳新能、西山煤电。一、煤炭行业在中国能源中的地位（一）按我国现在的生产能力，储采比将大大缩短，我们储量最丰富的煤炭资源也仅约61.23年。第3页共12页第2页共12页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共12页中国极其丰富的煤炭资源，煤炭是我国储采比（探明储量/年开采量）最长的基础能源，但按我们今年预计的产量21亿吨，储采比大大缩短仅为61.23年（不包含新勘探储量）。（二）煤炭为中国储量最为丰富的资源，位居世界第三据石油天然气总公司和中国海洋石油总公司1993年完成的第二次全国油气资源评价，全国陆上及大陆架一五0个冲积盆地的石油资源总量为940亿吨，天然气总资源量为38亿m3，而煤炭总资源量据第三次全国煤田预测为5.57万亿吨。煤炭在我国化石能源资源中所占比例高达95.5%。我国的煤炭可采储量为1145亿吨，占世界探明可采储量11.1%，排在前苏联、美国之后，居第三位。我们2004年产量为19.56亿吨世界第一，而美国的产量仅为12亿吨。二、从“十一五”规划看煤炭行业宏观政策根据中共中央《中共中央关于制定“十一五”规划的建议》，国家在未来的经济增长中，将强化节约和高效利用的政策导向，坚持节约优先、立足国内、煤为基础、多元发展，构筑稳定、经济、清洁的能源供应体系。在未来“十一五”，煤炭行业仍然强调设大型煤炭基地，调整改造中小煤矿，开发利用煤层气，鼓励煤电联营。同时，在能源供给体系中，虽然加快发展风能、太阳能、生物质能等可再生能源，但煤炭在国家能源战略的基础地位不可动摇。第4页共12页第3页共12页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第4页共12页在未来五年，将仍然是我们国家经济发展的机遇期，中国发展的诸多问题，需要在经济的平稳发展中来解决，这需要包括煤炭资源在内的基础产业为经济发展提供不绝的动力来源。但同时，在构建和谐的社会过程中，煤炭行业暴露的安全问题，仍然比较严重，因此，如何在保证安全生产的同时，实现煤炭行业的健康发展，仍然是“十一五”煤炭行业的未来的经营环境。在国家提倡建设大型煤炭基地，调整改造中小煤矿经济政策和保证、严控煤炭安全生产的治理整顿政策下，煤炭行业仍然能够保持较快增长，但在增长的格局中，煤炭企业的集中度在提高，国有中央、国有地方的并具有煤炭资源...