无形资产之鉴价方法——以专利或技术鉴价为核心VIP免费

无形资产之鉴价方法─以专利或技术鉴价为核心撰文─元勤科技陈威霖＆林殿琪选择权鉴价法则是将技术或专利的购买或移转对应到选择权理论，购买或授权一项技术或专利，系取得以后可以在一段时间投入一定生产成本、生产某一产品、并进而销售该产品的权利。就技术买卖或技术授权而言，此种「选择权」只有在后续产品开发成功而且市场销售有利可图的状况下才会被「执行」。利用选择权理论中Black-Scholesmodel可以很快产生技术或专利的价值，以作为技术移转过程中权利金的参考，亦可当成专利设质的依据。一、前言早期，公司或企业的生产要素是建立在大量劳力与资金等有形资产之上，透过巨额资金购买厂房、机器等硬设备与土地，再配合大量劳工进行产品的生产，最后经由销售产品而获利。因此，传统评估一家公司体质与获利能力是否良好，主要是藉由土地、厂房、机器设备等有形资产的多寡来判断，同时因为上述有形资产可以依据会计原则订定出适当的价值，而容易于市场上进行交易，因此公司或企业常常利用此种有形资产进行相关融资行为，以增加营运的灵活度。然而，在全球倡导「知识经济」的时代中，企业拥有的知识或者称为无形资产（IntangibleAssets）的价值，已经逐渐超越一般有形资产，并能为企业产生最大价值，也就是说，公司或企业的生产要素除了建立在大量劳力与资金等有形资产之外，知识或是无形资产也已经成为公司生产要素之一。一般而言，公司或企业的无形资产包含行销能力、，供应链或客户关系管理能力、品牌形象、员工教育水平与素质、公司研发能力、公司专利或商标数量等。当一家公司的无形资产越多，可预见的该公司未来获利的机会与可能性也越高，尤其对于高科技公司更是如此。举例而言，美国微软（Microrsoft）公司是以生产计算机操作系统与软件为主的公司，该公司的操作系统与其它软件在全球市场上享有极高的占有率，但是这些操作系统与其它软件的生产主要是依赖人脑的创意、研发能力和行销技巧，而非依赖土地或厂房设备。据统计，于1995年4月微软公司的资产净值虽然只有45亿美元，但是当时微软公司所有的股票市场价值竟高达491亿美元，两者差距高达446亿美元。此外，根据美国纽约大学财务会计系教授BaruchLev在1999年所作的研究报告(注1)显示，研发能力乃是影响公司未来盈收与公司价值的主要依据，而公司专利的数量与品质正好可以反映该公司的研发能力，例如以专利对公司盈收影响为例子，IBM在1990年的专利权利金收入约为3亿美元，到2000年的权利金收入已高达10亿美元，几乎占IBM九分之一的税前营收。IBM于1995年4月公司的资产净值约有225亿美元，但是当时IBM所有的股票市场价值竟高达540亿美元，两者差距亦高达315亿美元，可见公司无形资产对公司价值或股价的影响。注1.ZhenDeng,BaruchLev,andFrancisNarin,(ScienceandTechnologyasPredictorsofStockPerformance),FinancialAnalystsJournal,May,1999二、无形资产的定义与内涵全世界上市上柜公司存在一种普遍的现象，即企业的市场价值(代表市场上投资人对公司价值的评估)通常与帐面价值(会计上表达的公司价值)不等。就组织管理观点而言，公司市场价值与帐面价值的差异可归因于「无形资产」的存在，意即，无形资产的价值左右市场价格的变动。然而，何谓无形资产？根据Edvinsson&Malone的解释，无形资产广义可称为「智能资本」或「知识资本」或「非财物资本」或「隐藏资产」或「不可见资产」等。具体而言，无形资产为「每个人能为公司带来竞争优势的一切知识与能力的加总」，即藉由经营者与员工的智能及知能所产生的公司竞争力。若以数学模式对无形资产定义，1989年詹姆士托宾‧(JamesTobin)将无形资产定义为，企业市场价值与净资产价值的差值，其衡量模式为：无形资产＝(股票交易价格×已发行股数)－净资产价值因此，在上述微软公司的范例中，发行的股数乘以股票交易价格，即为微软公司此时此刻的企业市场价值，再扣除帐面上的净资产价值，即为微软的无形资产价值。换言之，估计企业未来的无形资产价值，即可推测该企业未来的股票价格，对于投资人而言，可谓重要的投资参考指针。既然无形资产对未来股票价格预测具如此关键性...