收益法评估案例第四节收益法评估案例一、评估案例基本情况相关财务数据如下：表3-10被评估企业2013〜2015年利润表单位：万元项目2013年2014年2015年一、营业收入5114.008944.0010384.00减：营业成本3743.005414.006358.00税金及附加20.0036.0042.00营业费用627.001627.001861.00管理费用248.00644.00731.00财务费用36.0063.0072.00资产减值损失———加：公允价值变动损益———投资收益———二、营业利润440.001160.001320.00加：营业外收入———减：营业外支出———三、利润总额440.001160.001320.00减：所得税110.00290.00330.00四、净利润330.00870.00990.00评估基准日，被评估企业账面总资产11685万元，负债总额4285万元（其屮短期借款2000万元），净资产为7400万元。二、评估过程和结果（一）评估计算及分析过程1.将2016〜2019年划分为预测期，2020年及以后年度为永续期。表3-11被评估企业债务资本及利息支出预测表单位：万元项目2016年2017年2018年2019年期末债务资本2500280022002200利息费用（税前）150168132132【注】贷款利率为6%。表3-12被评估企业折旧和摊销预测表单位：万元项目2016年2017年2018年2019年折旧和摊销金额470480490500表3-13被评估企业资本性支出预测表单位：万元项目2016年2017年2018年2019年资本性支出6601485585514表3-14被评估企业营运资金预测表单位：万元项目2016年2017年2018年2019年营运资金增加额1401523519表3-15企业自由现金流量预测表单位：万元项目2016年2017年2018年2019年一、营业收入12329.0012545.0015926.0016176.00减：营业成本7582.007715.009874.0010029.00税金及附加49.0050.0064.0065.00营业费用2200.002216.002792.002835.00管理费用869.00877.001096.001122.00财务费用150.00168.00132.00132.00资产减值损失————加：公允价值变动损益————投资收益————二、营业利润1479.001519.001968.001993.00加：营业外收入————减：营业外支出————三、利润总额1479.001519.001968.001993.00减：所得税369.75379.75492.00498.25四、净利润1109.251139.251476.001494.75加：税后利息费用112.50126.0099.0099.00折旧和摊销470.00480.00490.00500.00减：资本性支出660.001485.00585.00514.00营运资金增加额140.0015.00235.0019.00五、企业自由现金流量891.75245.251245.001560.752.假定永续期的长期增长率按2%计算。3.折现率的确定(1)股权资本成本R严舵-R)+R?①无风险报酬率为4.0%②B系数B贵产=0.9557B贵产X（负债+所有者权益）=B权益X所有者权益0.9557X（0.75X2000+7400）=B权益X7400B权益=1.1494③市场风险溢价市场风险溢价为7.5%o④被评估企业特有风险调整系数的确定确定企业特定风险调整系数为1%O⑤股权资本成本G4%+1.1494x7_5%"%73-62%（2）债务资本成本债务资本成本率按6%拟定。（3）加权平均资本成本xR.3AW
