财富讲堂金色阳光财富讲堂金色阳光财富讲堂2011.04.09第三十六期国信东莞财富管理中心第一页，共三十六页。财富讲堂国信东莞财富管理中心指导证券投资实战财富讲堂金融就是数据投资就是概率传授投资分析技能财富讲堂—洗净铅华后的平静第二页，共三十六页。财富讲堂洗净铅华后的平静判断市场中长期走势，首先要抓住决定市场趋势的主要力量。通胀、经济基本面和政策之间的博弈是决定市场趋势的主要力量。以经济增长和通货膨胀为基础，以政策反应为支点。第三页，共三十六页。财富讲堂洗净铅华后的平静：回顾与总结第一部分：一季度市场回顾与总结1、运行逻辑和市场走势回顾（1）通胀、经济和政策预期博弈的运行逻辑正在得到验证——宏观经济有望同比见底——CPI处在高位——转型力度温和——财政政策积极——货币政策以控通胀为主，市场对货币政策进一步趋紧更加敏感市场总体可能出现震荡走势，并给出了均衡配置的建议。12月31日1月31日2月28日3月31日第四页，共三十六页。财富讲堂第一部分：一季度市场回顾与总结1、运行逻辑和市场走势回顾市场对通胀、经济和政策预期同时悲观的结果市场对通胀和政策预期较为悲观，而对经济预期渐趋中性的结果市场对通胀和政策的悲观预期开始出现分歧，对经济预期维持中性的结果！！！市场对通胀、政策和经济基本面的预期均逐渐趋于中性，沪指平台也有望再上一个台阶。第五页，共三十六页。财富讲堂洗净铅华后的平静：回顾与总结第一部分：一季度市场回顾与总结1、运行逻辑和市场走势回顾（2）对经济增长复杂性的认识不足我们在对市场趋势的判断上基本得到市场验证，但对部分影响因素的估计也出现了一些偏差：一是主观判断过于乐观或不足；二是统计局调整统计口径、日本地震、国内干旱、中东动荡等超预期的客观因素发生变化。（对GDP增速偏悲观、低估了投资和出口增速、高估了消费增长、CPI全年高点预测）第六页，共三十六页。财富讲堂洗净铅华后的平静：回顾与总结第一部分：一季度市场回顾与总结1、运行逻辑和市场走势回顾（3）一季度市场重心在震荡中逐渐抬升探底回升震荡向上技术压力显现第七页，共三十六页。财富讲堂洗净铅华后的平静：回顾与总结第一部分：一季度市场回顾与总结2、一季度板块表现总结（1）大市值股票表现优异+4.40%+3.04%+1.29%+0.71%第八页，共三十六页。财富讲堂洗净铅华后的平静：回顾与总结第一部分：一季度市场回顾与总结2、一季度板块表现总结（2）投资主线表现明显优于消费主线第九页，共三十六页。财富讲堂洗净铅华后的平静：回顾与总结第一部分：一季度市场回顾与总结2、一季度板块表现总结（3）大盘股优于小盘股，低估值战胜高估值＋9.50％＋4.60％＋7.15％-2.36％-8.87％-11.90％第十页，共三十六页。财富讲堂洗净铅华后的平静：回顾与总结第一部分：一季度市场回顾与总结2、一季度板块表现总结（4）概念板块分化明显：有实质利好的表现明显好于纯粹的概念炒作第十一页，共三十六页。财富讲堂洗净铅华后的平静：回顾与总结第一部分：一季度市场回顾与总结3、板块涨幅差异的主要原因总体来看，一季度低估值的板块、大盘股以及投资相关的行业涨幅表现较好，而高估值板块、中小板和创业板以及消费相关的行业表现较差。第十二页，共三十六页。财富讲堂洗净铅华后的平静：回顾与总结第一部分：一季度市场回顾与总结3、板块涨幅差异的主要原因（1）行业的宏观驱动因素超预期（固定投资超预期，资源价格高位震荡）（2）微观经营业绩超预期第十三页，共三十六页。财富讲堂洗净铅华后的平静：回顾与总结第一部分：一季度市场回顾与总结3、板块涨幅差异的主要原因（3）蓝筹板块低估值、业绩确定、未来稳定增长获得市场认可（4）高估值板块出现分化整体看，一季度高市盈率板块跌8.87%，中小板跌5.86%，创业板大幅下挫11.9%主要是2010年业绩增长低于预期，增速无法支撑目前估值水平所致中小板创业板公司家数占比已公告公司平均涨跌幅公司家数占比已公告公司平均涨跌幅≥100%4412.64%7.20%53.91%-3.36%50-100%5616.09%-6.30%2821.88%-8.80%0-50%19656.32%-3.66%8264.06%-8.65%-50%-04312.36%-4.20%129.38%-10.00%-100--5...
