【中国银行】银行业：2024中国银行个人金融全球资产配置白皮书VIP免费

2联系电话：010-66592240邮箱地址：wenxbbj-bj@bank-of-china.com总编：王泽宇副总编：王亚程慧心主编：文晓波编撰委员会：中国银行投资策略研究中心总行：屈刚文晓波李品章肖敏苏康苗分行：宁忠忠万洁王者星吴德磊洪郑冲刘畅林永康柳映堤张诗琪潘剑锋常珂李振龙叶家奇综合经营公司：管涛朱启兵吴珣王君喻心张健徐沛东刘立品陈乐天校对：李品章肖敏袁航2024扫描二维码，获取中银私行最新资讯01回顾篇：2023年世界百年变局加速演进，美欧通胀见顶回落，美元加息拐点出现，资产曙光乍现。海外股市普涨A股下跌，美债熊市尾部，中债涨幅收敛，原油宽幅震荡收跌，黄金单边上涨，美元由强转弱，非美分化，人民币微贬。我行策略积极应对，过去五年战略配置绩效中规中矩，战术时机选择到位，战略配置与战术择时阿尔法凸显。宏观篇：2024年美联储加息结束，降息周期开启，全球流动性拐点到来，全球经济复苏迟缓，下半年或存共振可能。中国经济以进促稳、温和复苏，CPI小幅上行，PPI触底回升或转正，货币政策灵活适度、精准有效，财政政策适度加力、提质增效。美国经济逐渐降温回归至“潜在增速”，有浅衰退可能，欧洲经济或步入衰退。权益篇：2024年中国经济温和复苏，企业盈利提升，股市基本面改善，金融强国建设引领股市定位适应性校准，提振投资者信心，资本市场有望活跃，低估的A股前景光明；内外利好共振蓄势，港股迎来历史转折，理应超配（推荐）中国股市（A股、港股）。市场提前交易美元降息周期开启时点，美股已充分定价其经济“软着陆”，开始降息后或回落修正，建议先低配，跌到位再标配；欧元区、英国经济延续低迷，股市反弹难以持续，建议低配欧元区股市和英国股市；日本经济或走出通缩，延续复苏，股市有望温和攀升，建议可适度超配（推荐）；新兴市场股市在全球流动性压力缓解后，或有所表现，建议适度投资内需驱动型、增长较快以及受益于全球产业链供应链重构的国家。债券篇：美国通胀继续回落，美联储降息周期开启，不排除美国经济浅衰退可能，美债处于最佳投资阶段，上涨机会确定。伴随美债利率趋势性下行，中资美元债迎来配置黄金期。中国经济温和复苏但基础不牢固，流动性偏松，降准降息仍有空间，利率中枢有望继续下移，预计10年期国债收益率震荡区间为2.45%—2.75%。外汇篇：美元降息周期开启，美国经济大概率软着陆，非美经济表现各异，非美货币或继续分化。美国经济强于衰退的欧洲经济，市场或已提前交易美元降息时点，建议先维持2023年三季度对美元的低配（保守），后续调整至标配；欧洲经济或步入衰退，建议欧元低配（保守），英镑先标配再低配（保守）。日本经济复苏，通胀温和上行，美日国债利差缩窄，建议超配日元（推荐）；澳大利亚经济基面向好、货币政策偏强，建议超配澳元（推荐）；加元标配；外部紧缩逐步结束，国内经济修复，人民币中性偏强，建议标配。商品篇：避险功能和货币信用标尺作用凸显黄金长期配置价值，叠加美联储政策转向期间规律性上涨特征将重现，建议延续2023年超配黄金策略。全球经济复苏迟缓，商品需求增长有限，原油供需或维持紧平衡状态，铜供应过剩有望缓解，皆先保守再标配，铝存阶段性供给短缺，建议标配。配置篇：在“美元降息周期开启，全球资产迎来曙光”宏观主题背景下，我们认为2024年全球大类资产配置顺序为：权益、黄金、商品、债券。全球权益方面，美元降息周期开启流动性拐点出现，新兴市场股市弹性更大，性价比最优的中国股市（A股、港股）理应超配（推荐）；鉴于市场提前交易降息周期开启时点，美股已充分定价其经济“软着陆”，建议先标配美股，首次降息开启后逢高减持转为低配，待充分下跌后再增持回到标配。欧洲经济延续低迷，反弹难以持续，建议低配。日本经济或走出通缩，延续复苏，股市有望温和攀升，建议超配（推荐）。债市方面，美债处于最佳投资阶段，建议延续2023年四季度的超配（推荐）；建议中资美元债延续2023年四季度的超配（推荐）。中国经济温和复苏但基础仍待夯实，流动性偏松，降准降息仍有空间，利率中枢有望继续下移，预计10年期国债收益率震荡区间为2.45%—2.75%，建议标配。外汇方面，美元宽幅震...