2014年电子元器件行业分析报告2014年3月目录一、2012年电子元器件行业行情回顾...................................................4二、电子行业上游景气度平淡，下游需求冷暖不一............................51、先行指标显示景气度平淡..................................................................................52、下游需求总量下滑，智能终端风景独好..........................................................6（1）PC增长停滞，平板异军突起......................................................................................6（2）手机销量同比衰退，智能机有亮点.............................................................................8（3）电视市场增速趋缓，智能电视渗透率攀升.................................................................9三、市场结构性变化下的智能终端产业链..........................................101、智能移动终端软硬件门槛明显降低，呈现两极分化趋势............................11（1）高端市场：苹果优势仍存，但在逐渐减弱...............................................................12（2）中低端智能移动终端快速向新兴市场下沉...............................................................132、苹果筹谋“最后一屏”有望引爆智能电视需求................................................14（1）智能电视首先带动芯片需求增长...............................................................................15（2）语音控制推动高品质电声器件需求...........................................................................16（3）体感操作基于影像识别，光学器件是关键...............................................................18四、投资策略及重点公司分析..............................................................191、行业判断............................................................................................................19（1）基本面：成长股有望从下游消费电子增长中获益，周期股尚需时机...................19（2）估值：PE低于历史均值，溢价率有所回落............................................................202、投资策略............................................................................................................213、重点公司............................................................................................................22（1）歌尔声学（002241）：无新业务不富，无大客户不稳.............................................22（2）欧菲光（002456）：垂直一体化布局，成本优势明显.............................................24（3）水晶光电（002273）：产品组合优化，新品市场开拓.............................................25五、主要风险..........................................................................................26一、2012年电子元器件行业行情回顾2012年年初以来，A股电子行业上涨1.13%（截至12月19日），年度表现位于中信29个一级行业的第10位。同期上证综指下跌1.69%，沪深300上涨1.08%，电子板块走势强于大盘。但全年一波三折：在2011年连续四个季度大幅跑输大盘之后，今年一季度为行业景气度的低点，电子板块仍然弱于大盘。二、三季度，电子板块明显跑赢大盘。但是9月-12月初的调整中，电子板块由于溢价率相对全部A股仍然较高，跌幅居前。12月4日以来的反弹中，电子板块与大盘的涨幅相当。在电子的子板块当中，年度表现最好的是光学元件和电子系统组装。二、电子行业上游景气度平淡，下游需求冷暖不一1、先行指标显示景气度平淡先行指标方面，电子行业的上游景气度指标持续低迷。北美半导体设备订单出货比2012年10月的初值为0.75，连续5个月运行在1以下，更是2012年4月以来连续第7个月下滑。电子行业上游另一个重要的风向...
