大秦铁路低估值可怜 待回购股份提升价值2015-5-24VIP免费

大秦铁路低估值可怜待回购股份提升价值大秦铁路是我国最大的铁路运输上市公司，主要经营煤炭运输。在这轮牛市中一直跑输大盘，也跑输板块，估值垫底令人印象深刻。本文着重分析其低估值的原因，提醒公司管理层重视公司价值和投资者回报，通过股份回购、加强资本投资等手段提升公司价值。一、大秦铁路在中国转型中遇到挑战目前，中国正经历由制造大国向创造大国的转型，由投资粗放发展向节约持续发展的转型。资源消耗缓慢下滑己是不争的事实。铁路必须调整适应这种转型。为此国务院发布《关于改革铁路投融资体制、加快推进铁路建设的意见》（国发〔2013〕33号）。国家发改委、财政部和交通运输部2014年联合发布了《铁路发展基金管理办法》。铁路总公司、工行、农行、建行、兴业银行组建了铁路发展基金。铁路总公司2015年年度铁路工作会议，也提出了“深化铁路货运改革，推动铁路向现代物流转型发展”的目标。越是政策频出越表明形势的严峻，突出改革的迫切性。今年前五月大秦铁路的货运量节节下滑，丝毫没有回暖的意味。上游煤炭企业库存高企、纷纷减产、限产，下游电力企业正经历着电力体制改革，钢材等资源性产品价格低位振荡，社会用电量、融资规模等经济硬指标均印证短期内经济放缓明显，这对公司煤炭运量的短期增长构成了直接的压力。同时新修订《环境保护法》后,国家成立专门的环境资源审判庭。启动《大气十条》、《水十条》和《土十条》等环境立法工作。全社会保护环境的意识上升，京津翼、长三角、珠三角地区坚决遏制“两高一资”和产能过剩项目的建设，造成用煤企业环保成本上升，煤炭需求量明显下滑，对公司煤炭运量的长期增长构成了无形的压力。二、大秦铁路经营能力下滑1、市场环境分析通过公开资料可知，近五年公司总体货运量平稳趋缓，煤炭货运量稳中有升，普通货物运量明显下滑，客运量平稳增长。分析其中的主要原因如下：煤炭货运量上升主要是因为近几年煤炭市场低迷，公司下属铁路的运价较周边铁路有较大的成本优势，周边铁路的货运量被吸引到公司的线路上。煤炭市场越低迷，这种趋势越明显，公司煤炭货运量也将更加集中于少数大型煤企，将直接受大型煤企产量控制计划的影响。普通货物运量下滑明显主要是因为山西省经济发展缺乏规划、政府腐败严重、经济在近年下滑明显。目前山西省刚经历大的反腐败行动，山西发展的定位是向北融入京津冀经济圈，还是向南融入中原经济圈，将对公司的普通货物运输造成明显的影响，向北融入京津冀将对公司充分利用低成本的大秦铁路运输普通货物形成利好。预计一、两年内普通货物运量将继续小幅下滑。客运量平稳增长主要是因为随着石太、大西客专、中南部大通道的建成通车，山西境内过境客流有所增加。如果境内后续没有大的客运通道建成，则公司客运量长期增长将趋缓。大秦铁路近年客货运量一览年度货运量（亿吨）煤炭运量（亿吨）普通货物(亿吨)客运量（万人）20107.345.611.73544520117.635.971.66591620127.495.841.65592020137.595.951.64602320147.556.131.4261562、经营能力分析打铁还需自身硬。任何公司的盈利能力取决于能否提高自身效率、降低成本主动适应市场。目前公司的管理、技术均严重制约公司发展。公司近五年的科技成果主要有：3万吨组合列车运行技术、2万吨列车运行状态监控技术、60kg/m钢轨延长使用寿命技术、重载铁路隧道基底病害整治技术。目前这些的科研主要集中在提高运输效率、增强运输安全、降低养护维修成本等方面。但是受体制的约束，科技成果的转化速度太慢和科研方向的针对性不强等问题突出。例如2014年4月就成功试验3万吨组合列车，到目前为止（1年多了），还没有投入实际运营。又如近年来人工成本上升突出，占公司总成本的27.8%，公司却没有进行降低人工成本方面的科研。再如公司管理层用4G的手机，却没有意识到公司的GSM-R通讯技术已经严重落后了。所以公司在管理、技术上应该引入大数据、物联网等新技术对所有业务流程进行再造，提高效率，确保安全。目前公司虽然收购或参股了一些物流企业，但自己却始终没有提出一个向物流企业转型的总体规划，令人失望！这直接导致了公司对市场的适应能力变弱。由于...