12*2,00010,000二3+1,000425,000二a1、〔基础〕〔计算回收期〕OldCountry公司采用3年作为它的国际投资项目的回收期取舍时限。如果该公司有下列两个项目可以选择，它应该接受哪一个？（金额单位:美元）年份现金流量（A）现金流量（B）0—50,000-70,000130,0009,000218,00025,000310,00035,00045,000425,000解:（1）项目A：前两年的现金流入量=30,000+18,000=48,000（美元）由于其初始现金流出量为$50,000,因此，项目A还需$2,000（=50,000-4&000）的现金流入量才能收回全部投资，因此，项目A的回收期为：因为2.20年小于预设的取舍时限3年，所以根据回收期法，项目A可以被接受。（2）项目B：前三年的现金流入量=9,000+25,000+35,000=69,000（美元）由于其初始现金流出量为$70,000，因此，项目B还需$1,000（=70,000-69,000）的现金流入量才能收回全部投资，因此，项目B的回收期为：因为3.002年大于预设的取舍时限3年，所以根据回收期法，项目B应该被放弃。综上所述，若设定的取舍时限为3年，则应选择项目A而放弃项目B。2、〔基础〕〔NPV与IRR〕Bumble和Bees公司有下列两个互斥项目：（金额单位：美元）年份现金流量（A）现金流量（B）0—34,000-34,00116,0005,000214,00010,000310,00018,00046,00019,000这两个项目的IRR分别是多少？如果你采用IRR法则，公司应该接受哪一个项目？这2列问题而导致选择上的偏差。b、根据净现值计算公式NPV一34,000+16‘500」4’000」0’000A样的决定一定正确吗？b.如果必要报酬率是11%,这两个项目的NPV分别是多少？如果你采用NPV法则，应该接受哪个项目？c.贴现率在什么范围之内，你会选择项目A？在什么范围之内，你会选择项目B？贴现率在什么范围之下，这两个项目对你而言没有区别？解:ENCFt=0a、内部收益率是项目净现值为零时的折现率’J1+】RR)’—34,00016,50014,00010,0006,000门由++++0由,(1+IRR)0(1+IRR)1(1+IRR)2(1+IRR)3(1+IRR)4AAAAAIRRA=16.605%—34,0005,00010,00018,00019,000门由++++0由,(1+IRR)0(1+IRR)1(1+IRR)2(1+IRR)3(1+IRR)4BBBBBIRRB=15.72%由于项目A的内部收益率大于项目B的内部收益率，根据内部收益率法则，我们优先选择IRR较大的项目进行投资，即项目A优于项目B,公司接受项目A。这个决定未必正确，原因是（1）虽然项目A优于项目B,但项目A的内部收益率仍然有可能小于其投资者要求的回报率，如果这样，那A和B我们都不能接受；（2）内部收益率法则在遇到互斥项目决策时未必有效，在规模相同的情况下，可能由于现金流发生的时间序ENCF-，在必要报酬率为11%时，得:0（1+k）t=0(1+11%)1+?r+1w+(r+w+=349188吧i+誥+號+鈴+肌=4298.063由于项目A和B的NPV都大于0,且项目B的NPV大于项目A的NPV,所以，根据NPV法则，选择项目B投资。c、借助净现值曲线分析法可知，项目A与B的净现值曲线交于费雪交点，费雪交点对T0PIC7:企业金融决策之资本预算一资本预算方法（习题与答案）046,000(1+k)—34,0005,00010,00018,00019,000—34,00016,50014,00010,000++++二+++—(1+k)0(1+k)1(1+k)2(1+k)3(1+k)4(1+k)0(1+k)1(1+k)2(1+k)3得，k=13.75%所以，当贴现率大于13.75%时，我们选择项目A；当贴现率小于13.75%，我们选择项目B；当贴现率等于13.75%时，这两个项目无差异。3、〔基础〕〔获利能力指数所带来的问题〕Robb电脑公司试图在下列两个互斥项目中做出选择:（金额单位:美元）年份现金流量（I）现金流量（II）0—30,000-5,000115,0002,800215,0002,800315,0002,800解:a、根据获利能力指数计算公yNCFt-1CF0T0PIC7:企业金融决策之资本预算一资本预算方法（习题与答案）当必要报酬率为10%时，可5PIIyNCF,(^k)；t-1CF15,000丄15,000丄15,000(1+10%)1(1+10%)2(1+10%)330,00037,302.78沁T0PIC7:企业金融决策之资本预算一资本预算方法（习题与答案）6NPV=-30,000+i15,000(1+10%)丄15,000(1丄15,000(1+10%)3u7302.78NPV=-5,000+ii2,800(1+10%)丄2,800(1+10%)2丄2,800(1+10%)3u1963.19牙NCF2,8002,8002,800(1+k)t_(1+10%)i+(1+10%)2+(1+10%)36963.19.39PI=41=uu1.39iiCF5,0005,0000由于两个现金流序列的获利能力指数都大于1,且项目I的获利能力指数小于项目II的获利...
