：公司金融的基本理念VIP专享VIP免费

1第二章公司金融的基本理念在建立一幅经济世界的科学图像方面，定义扮演着重要的角色。——沃尔特·奥肯本章摘要本章主要介绍了公司金融的基本理念，包括货币的时间价值及风险与收益的理念。具体介绍货币时间价值计算的基本类型及计算公式、风险价值的概念及衡量，并简要地介绍了风险与收益的分析模型——资本资产定价模型（CAPM）。1.1货币的时间价值公司金融的研究对象是公司的资金运动（筹集、投放、使用和回收）。在市场经济体制下，长期投资决策中，不仅要看投资回收期的长短和投资报酬率的高低，还应考虑投资的时间价值、风险价值及通货膨胀的影响。正确评价一项长期投资的经济效益，需要计算货币的时间价值，使投资额与投资项目的未来收益统一到同一时间基础上，才能评价投资方案的优劣。本节我们开始讨论公司金融中一个非常重要的概念——货币的时间价值。1.1.1货币时间价值的概述1.1.1.1货币时间价值的含义当前的1元和未来1元之间的关系。思考下面一个例子，某公司正考虑是否投资100万元，该项目在以后的9年中每年能产生20万元的收益。你认为该公司是否应该接受这一项目吗？乍一看，谁都会说当然应该。但是要知道这100万是马上要付出的，而那每年20万的收益是将来才能得到的。并且当前的付出是确定无疑的，而未来的收益只能是预期的。这样我们在不考虑投资风险的情况下，还必须了解当前的1元和未来1元之间的关系。两者之间的这种关系被称作货币的时间价值。今年的1元钱和一年后1元钱的经济价值是不同的，或者说经济效益是不同的，今年的1元钱的经济价值远大于一年后1元钱的经济价值。2例如，如果银行的存款利率为10%，某人将1元钱存入银行，一年以后取得资金1.1元，这1元的资金经过一年的时间价值增长了0.1元。也就是说，今年1元的资金相当于明年的1.1元，其中增加的0.1元就是1元的时间价值。货币的时间价值表明一定量的货币在不同时点上具有不同的价值。1.1.1.2货币时间价值产生的原因1.货币时间价值的形成货币时间价值的产生是货币所有权和使用分离权的结果。在商品生产和商品交换的初期，货币时间价值表现为高利贷形式，这是一种最古老的生息资本，由于高利贷的利率很高，债务人很难将借到的货币作生产性运用。随着商品经济的不断发展，到了资本主义社会便产生了借贷资本这一新的所有权资本，借贷资本所有者把资本的使用权转让给产业资本家或商业资本家，他们可以把借贷资本运用于生产或流通过程去创造利润，借贷资本所有者最后以利息的形式收回，利息的多少是按一定量的货币被货放出去的时间长短来计算的，由此，便产生了货币时间价值的观念。2.货币时间价值的产生的原因简而言之，货币具有时间价值的原因，至少有以下四个方面：（1）货币可用于投资，获得利息，从而在将来具有更多的货币量；（2）货币的购买力会因通货膨胀的影响而随时间改变；（3）一般来说，未来的预期收益具有不确定性；（4）对于消费而言，个人更喜欢即期消费，因此必须在将来提供更多的补偿，才能让人们放弃即期的消费。3.货币时间价值的表现货币时间价值是按投资时间长短而计算的投资报酬，这种投资报酬是投资在各个项目上都能取得的起码报酬。货币的时间价值通常被认为没有风险和通货膨胀条件下的社会平均利润率，它的定性表现形式从相对量可视为有效利息率，即国债利率，从绝对量看就是使用货币资本所付出的代价，即资本成本或机会成本。它的定量表现形式为复利和年金，我们就针对它的定量表现形式进行讨论。1.1.2一次性收付款项的计算企业经营的一项基本原则，是充分利用货币的时间价值并最大限度地获得其时间价值，3货币时间价值存在的客观性要求公司金融的管理者必须具有货币时间价值观念，将公司金融活动过程中不同时点的现金收入和现金支出换算到相同时间的基础上，然后进行大小的比较计算，进而做出科学的融资决策、经营投资决策和金融投资决策。货币时间价值可以用两种方法来表示：绝对数（货币的价值增值额来表示货币的时间价值）和相对数（价值的增值额占投入货币的百分数来表示货币的时间价值）来表示，即以利息额或利息率表示。但是在实际工作中对这两种表示方法并不做严格的区别...