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3.2证券行业研究分析3.2.1国际行业整体规模以发达经济体为主的国际资我市场已基本进入成熟期，即使增加速度有所放缓，但体量巨大。据麦肯锡测算，-，资我市场和投行业务全球收入的年复合增加率为1%-4%，净收入总额为3,500-4,000亿美元。1973-的复合增加率则为9.3%，同期1980-全球GDP年化增速为5.8%。据摩根大通对全球重要投行（非整体）的净收入的统计，全球重要投行净收入从1999年的756亿美元上升至的2,077亿美元的高峰，国际金融危机后又下降至的1,435亿美元，1999年-的年复合增加率为4.4%。预计将来几年将保持微弱增加态势。从驱动因素看，全球资我市场和投行业务的增加，既与金融机构本身业务创新、市场成熟度高度有关，也与宏观经济、国际金融危机含有一定关联度。从20世纪70年代至国际金融危机前，美国为代表的投资银行经历了多元化业务创新，投资银行收入增加显着高于全球经济增速3个百分点以上。国际金融危机后，监管力度明显加强，投资银行业务收入有所下降，加上投资银行业务已经非常成熟，预计将来几年，全球投资银行收入将与全球GDP增速保持一致。现在，国际上的金融行业是混业经营为重要业态。严格意义上，全球投资银行（证券公司）数据的可比性不高。然而，从分国别角度，由于美国、日本、韩国等国家曾经出现了较长的分业经营时期，并且混业经营放开的时间不是很长（基本都在左右），重要的投资银行并没有较深地介入商业银行和保险等其它领域，因此美、日、韩与中国相比，更具可比性。（1）各国证券行业的净收入/GDP从证券业的“净收入/GDP”这一指标来看，，我国证券业现在的水平仅为0.38%，而美国、韩国现在均达成1%以上，美国更是在1.5%左右。我国现在的水平，仅与20世纪70年代的美国、日本和1990年代的韩国相近。图3.1各国证券行业的净收入/GDP图（2）各国证券行业的总资产/GDP从证券行业的“总资产/GDP”这一指标来看，我国证券业现在的水平为7.4%，美国、日本近年来平均已经达成30%、20%左右，美国在的高峰期甚至达成了40%以上。我国现在的水平，仅与的韩国相近。图3.2各国证券行业的总资产/GDP图（3）证券业的收入构成对比从证券业的收入构成对比看，我国证券业现在仍然是以经纪佣金为主，投行、交易与投资、资产管理等多元化收入的占比仍然偏低，这与1970年代的美国和1990年代的韩国的收入构造是相近的。表3.1中国、美国和韩国三国证券业务收入构成对比表业务类别美国（1976）韩国（1994）中国（）经纪佣金50.7%56.5%31.49%承销收入13.6%8.6%12.34%资产管理009.96%其它收入35.7%34.9%46.21%数据来源：德勤会计咨询事务所综合上述分析，我国证券行业现在大概处在美国1970年代、日本1970年代和韩国1990年代的水平，而这些国家在此之后，证券行业基本都有一种快速发展的过程。随着中国直接融资占比的不停提高、多层次资我市场的不停完善，假设中国经济将来不出现大的周期波动，预计证券行业的净收入、总资产规模尚有较大提高空间。3.2.2国内行业整体规模1.现在证券行业规模中国证券业协会对证券公司经营数据进行了统计。证券公司未经审计财务报表显示，131家证券公司全年实现营业收入3,113.28亿元，各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入（含席位租赁）820.92亿元、证券承销与保荐业务净收入384.24亿元、财务顾问业务净收入125.37亿元、投资咨询业务净收入33.96亿元、资产管理业务净收入310.21亿元、证券投资收益（含公允价值变动）860.98亿元、利息净收入348.09亿元，实现净利润1,129.95亿元，120家公司实现盈利。据统计，截至12月31日，131家证券公司总资产为6.14万亿元，净资产为1.85万亿元，净资本为1.58万亿元，客户交易结算资金余额（含信用交易资金）1.06万亿元，托管证券市值40.33万亿元，资产管理业务受托资金总额17.26万亿元。2.证券行业近十年发展趋势表3.2中国证券业经营状况（单位：亿元）年份家数总资产净资产净资本营业收入净利润10617,3003,4432,9772,8471,32110712,0003,5852,8871,25148210620,3004,8393,8322,05093310619,7005,6644,3191,91177610915,7286,3034,6341,36039411417,2006,9434,9711,29532911520,8007,5395,2051,592440120...