光模块行业深度报告1目录一、5G电信与400G数通市场共振，光模块行业站在新景气周期起点...............................................................................................31、5G时代运营商资本开支回暖提升光模块产业景气...................32、云计算巨头资本开支回暖叠加400G产品升级换代，打开数通光模块增长新空间..........................................................................63、光模块产业链格局呈橄榄球式分布，中游模块封装竞争激烈凸显高端产品价值.................................................................................8二、5G建设进入密集落地期，光模块迎来规模爆发节点............121、5G网络建设进入高景气，光模块有望获无线网承载网双驱动122、25G光芯片产能提升，25G光模块超频方案成本优势或降低143、5G前传向光纤直驱+无源波分方案收敛，光模块市场有望聚焦25G灰光模块和CWDM彩光模块...........................................17三、5G新应用带动需求侧景气高企，供给侧国内厂商蓄势待发，400G光模块逐步成为数通市场主角...........................................241、需求侧：超大规模数据中心建设进入400G时代，引领技术发展趋势.........................................................................................2422、需求侧：400G交换生态圈已成熟，提振光模块需求空间，加速市场爆发。..................................................................................323、供给侧：上游芯片+无源器件准备就绪，400G光模块蓄势待发374、硅光模块，400G光模块市场的搅局者还是赋能者？............42四、行业面临变革机遇，四个维度精选细分赛道龙头..................491、从四个维度布局光模块优质企业.............................................492、优中选优，五大龙头卡位核心赛道.........................................543、光迅科技（002281.SZ）：具备稀缺芯片自研能力的光器件一体化龙头.........................................................................................564、中际旭创（300308.SZ）：全球高速光模块龙头...................615、天孚通信（300394.SZ）：国内稀缺的一站式光器件平台龙头646、新易盛（300502.SZ）：高速光模块新龙头..........................677、剑桥科技（603083.SZ）：高端光模块崛起新势力...............72五、投资建议...............................................................................76六、风险提示：...........................................................................773一、5G电信与400G数通市场共振，光模块行业站在新景气周期起点1、5G时代运营商资本开支回暖提升光模块产业景气5G商用落地将有望带动移动数据流量的激增，推高数据中心数据流量。5G高速率的特点将大大提升移动数据使用流量，网速提升10倍后，用户相应的使用需求也会随之上涨，业界预测5G网络的DOU至少是60G。参考韩国5G商用后情况，5G网络月均整体流量从2019年4月的5,938TB/月提升到2020年2月的132,057TB/月，使用量10个月内增长22.24倍，已超过4G流量使用量的1/4。2020年2月，韩国5G用户DOU高达25.22GB，同期的4GDOU仅为9.26GB，5G数据使用量约为4G的2.72倍。根据工信部统计数据显示，2020年2月国内DOU达到8.88GB，按照韩国早期5G/4G的比例推算，当月国内5G用户平均月流量已突破20GB。此外5G时代的到来将提升数据中心流量和推动数据中心设备的更新换代。车联网、AR/VR、高清视频直播等5G下游应用的高速发展和企业上云的大趋势将带动数据中心流量的提升，从而推动数据中心的代际更迭，使其核心网络从100G提升至400G升级4随着5G商用落地，三大运营商资本开支明显回升，有望打开电信市场新增长空间。2018年，4G网络建设已进入尾期，运营商资本开支下滑底谷。2019年6月工信部向中国移动、中国联通、中国电信、中国广电发放5G牌照，标志着5G商用的正式落地，5G建设周期正式拉开帷幕。从2019年起三大运营商资本开...
