※ＵＴＯＰＩＡ※ＵＴＯＰＩＡ※ＵＴＯＰＩＡ※ＵＴＯＰＩＡ※Ｕ ＵＴ ＵＴＯＰＩＡ 第 ＴＯ 乌 有 之 乡 四 ＯＰ （电 子 半 月 刊） 期 ＰＩ 二零零八年 第四期下 下 ＩＡ Ａ※ＵＴＯＰＩＡ※ＵＴＯＰＩＡ※ＵＴＯＰＩＡ※ＵＴＯＰＩＡ※网址：http://www.wyzxsx.com http://www.wyzxwyzx.com总第六十二期 二零零八年四月十五日出版 乌有之乡网站地址：http://www.wyzxsx.com http://www.wyzxwyzx.com 订阅办法：到乌有之乡网站首页下方订阅框中输入您的电子邮件地址，点击“订阅”。收到确认信后，按照信中要求访问提示的链接进行确认即可。如有疑问请致信 wyzxwyzx@vip.sina.com 咨询。 ------------------------------------------------------------- 目 录 ------------------------------------------------------------- 【时代观察】 返回目录〉〉时寒冰：次债危机揭开中国高房价真相 一只南美洲亚马逊河流域热带雨林中的蝴蝶，偶尔扇动一下翅膀，就可能在两周后引发美国德克萨斯刮起一场龙卷风。这就是蝴蝶效应。如果从近期全球金融市场的变幻来看，次级债就是一只巨大的蝴蝶，当它不停地扇动起翅膀，全世界都为之心惊胆颤。通过反思次级债危机，我要强调的是：警惕，千万不要克隆那只可以制造巨大危机和恐慌的蝴蝶，也千万不要培养那只蝴蝶最钟爱的土壤——楼市泡沫。 一、次级债，金融衍生品的巅峰之作 金融创新是美国的强项，因此，在美国，金融衍生品层出不穷。作为一个拥有高度发达资本市场的国度，美国对金融衍生品的定位，从来就不仅仅局限于美国国内。巴菲特有句名言：“等潮水退后，我们才知道谁在裸泳。”次债危机爆发后，我们突然发现，它竟然冲刷出如此之多的裸泳者，这些遍布世界各地的裸泳者虽然没有因次级债输得一丝不挂，却也近乎衣不蔽体。但他们无法表露忧伤，还不得不争相为美国的次债危机买单。美联储前主席格林斯潘说：“有一天，人们回首今日，可能会把美国当前的金融危机评为二战结束以来最严重的危机。”金融大鳄索罗斯认为：“次债危机是二战以来 60 年内最严重的金融危机，是美元作为世界货币时代的终结。”次级债是什么？所谓的次级抵押贷款是指向低收入、少数族群、受教育水平低、金融知识匮乏的家庭和个人发放的住房抵押贷款。美国是个信用社会。美国 FICO（信用评级公司）将个人信用评级分为优良、一般、差和不确定五等。收入低且不稳定，信用等级在一般以下或...
