金螳螂：跟着国际酒店打天下 来源： 新财富 发布时间： 2008 年 06 月 15 日 作者： 文芳 设计驱动施工+工厂化 1.3 万亿元的年市场容量，且每年以 10%以上的速度快速膨胀，但行业集中度 CR4（行业前 4 企业的市场占有率）仅约 1%—“大行业，小企业”是目前建筑装饰行业的典型特点。在装饰行业分散化、恶性竞争、游击战盛行的背景下，行业集中度提升的马拉松竞赛才刚刚开始，金螳螂等一批企业凭借和以往装饰企业不太相同的运营模式获得了较快增长，有望获得发展先机。 金螳螂依托国际连锁酒店在中国的扩张尚处于第三次浪潮的契机，重点开展高端酒店装修装饰业务，形成渠道化建设，这与传统企业的游击队作战显著区分，2007 年其酒店类装修收入占比约 40%；而当住宅精装修逐步进入全面发展期之时，金螳螂又在该领域发力，迅速将这一业务的收入占比提升至 16%。 在集团业务获得较大规模的业务总量之后，金螳螂运用以设计驱动施工的设计施工一体化模式，一来享受一定的设计溢价，从而提升了毛利；二来以设计赢得客户，并进而带来施工业务，凭借日益强化的品牌效应摆脱装饰行业“业务随着项目承接人员流失而流失”的魔咒。同时，金螳螂以工厂化生产、装配化施工形成标准化生产、降低原材料成本以部品部件的质量来保证整体施工质量，加快资金周转。金螳螂再次与传统企业的以施工为主、现场施工的做法显著区分，形成了领先优势。 研究表明，上市前金螳螂以设计带动施工的模式使其具有“智力型”企业的轻资产运营模式。2006 年其固定资产仅占总资产的 5.27%，而净资产收益率（ROE）在上市之前高达 30%以上。然而随着工厂化的推进，金螳螂不断介入产业链的上游，因而也使其具有生产型企业的特征，固定资产投入和原材料存货增多，从而压低了资本回报率。 金螳螂的主要业务是为公共建筑提供配套装饰服务，其中以与香格里拉等国际连锁酒店集团的合作为最多，目前高档酒店的装修业务收入是公司最重要的利润来源，相比于企业集团类（包括写字楼）30%的份额，酒店类从 2006 年的 31%提升到 2007 年的大约 40%份额，并有望继续提高到 50%。随着国际酒店在中国的攻城掠地，金螳螂的业务迅速向上海、北京、广州、深圳等一线大城市蔓延，省外业务占比呈现爆炸式增长，贡献的营业收入从 2003 年的 11%蹿升至 2007 年的 41%。2007 年其省外业务营业收入达到 14 亿元，同比增幅高达 268.9%，带动其总营业收入 95%以上的年...
