上市公司评级内参 2006 年第 57 期·中金国际-中国石化（600028/6.47 元）－推荐我们给与中国石化“推荐”的投资评级，12 个月的目标价为 6.11 元，和目前股改除权后的股价相比有 21%的上涨空间。短期业绩增长主要是炼油板块的减亏和销售板块的增长，普光气田的开发和气价上涨则有助于公司的长期业绩增长。我们认为炼油板块的机会来自于原油价格的回落，而不应过多的期待新定价机制的出台。在成品油价格不变的情况下，原油价格下降会对中石化带来以下好处：采购原油的成本下降，原油开采业务将会少缴特别收益金，以及减少存货对资金的占用、增加营运现金流。高油价刺激石油公司努力增加产能，根据剑桥能源咨询公司(CERA)的预测，世界新增的原油生产能力将会在 2007 年超过需求增长，剩余产能的增加将给原油价格带来下行压力。我们 06 年和 07 年的 WTI 原油价格假设分别为 69 美元/桶和 62 美元/桶。中石化将受益于快速增长的中国天然气市场，一方面去年年底的天然气定价机制改革保障了未来几年天然气价格上涨的趋势，另一方面普光气田的开发将使公司天然气的产量迅速上升。我们计算普光气田的开发将增加公司价值 211 亿元，或 0.24 元/股。主要的投资风险是政策风险和油价继续大幅上涨的风险。我们认为，由于贸易权没有放开，国内成品油市场长时间仍将保持较为封闭的状态，国家对成品油价格的管制将长期存在。如果原油价格继续大幅上涨，炼油毛利将可能继续受到挤压，从而可能导致公司的业绩低于预期。·国信证券-大秦铁路（601006 ）维持“推荐”评级从目前状态扩能至 4 亿吨资本开支约为 66 亿元正常情况下增加机车和车辆(每日开行对数极限为 110 对)、适当增加变电站容量、对部分线路进行简单改造，运能即可扩充。截止 2005 年底，公司拥有的移动设备主要有 10846 台专用货车和 543 台动力机车，至 9 月 6 日公司机车数量增至 583 台机车、车辆数量增至13846 台，如要扩能至 3 亿吨应在目前基础上再增加 10 台机车和 2000 台专用车辆，若机车单价按 2000 万元、车辆单价按 40 万元计，上述两项资本开支为 10.4 亿元。从 3 亿吨扩能至 4 亿吨需再增加 87 台机车和 4350 台专用车辆，若机车单价按 2000 万元、车辆单价按 40 万元计，上述两项资本开支为 35.7 亿元。再考虑宁武至朔州增建二线(约 26 公里长)、大同南至湖东增建四线(大同枢纽改造项目，21 公里长)、部...
