货币、金融与宏观经济均衡模型李红刚北京师范大学系统科学系 北京 100875摘要：本文首先是对货币、债券和股票供求行为的一个基本抽象。在此基础上，讨论了三种金融资产市场价格行为及其对宏观经济的影响。文章给出了宏观经济均衡存在及唯一性的条件，并对均衡进行了比较静态分析，得到不同货币、财政政策对宏观经济均衡的影响。关键词：金融资产、市场均衡、宏观经济分类号：F2211、 金融资产这里讨论的三种金融资产分别是政府发行的货币、政府和企业发行的债券以及企业发行的股票。同时，为讨论方便，本文把商业银行存贷款也作证券化处理，把实物投资都股份化。本文中货币相当于基础货币，其名义存量用 M 表示，实际存量为 M/p，其中 p 为总物价水平。债券包括政府债券和企业债券，两者都被假定为每期每张债券支付一个货币单位利息的“永久债券”，且发行者有权随时按市价回购。设未清偿企业债券存量为Bf ，未清偿政府债券存量为Bg ，则当期总债券存量为B=Bf+Bg。股票当期存量设为 Q，价格为 s，实际市价总值为sQ/ p。2、 经济部门本文经济系统的三个行为主体分别是家庭部门、企业部门和政府部门。企业是生产和投资主体，其总产出为 Y。在 Y 的税后净额Y n中，工资所得为(1−ρ)Y n，资本所得为ρY n−B−1f / p ，（注：含时变量xt 记为x ，xt+1记为x+1，xt−1记为x−1，下同。）债权所得为B−1f / p 。在资本所得中， A=θ( ρY n−B−1f / p)留作国家自然基金资助(No：79990580, 70071037)联系作者：李红刚。E-mail ：hg.li@263.net。Tel ：010-62207778企业积累，剩余向股东分红或派息。企业投资为 I，其资金来源为企业自身积累 A，发行ΔBf 新债券和ΔQ 新股票所得资金，即A+ ΔBf /(ip)+sΔQ/ p=I此式也反映了企业部门的预算恒等式。其中企业预算赤字I− A 分别用两种方式外源融资：ΔBf /(ip )=β( I−A)sΔQ/ p=(1−β )(I−A)式中β 为企业融资决策因子。企业投资行为满足投资方程I=I (q, K−1)=f (q)K−1,f ' (q)>0式中q=sQ−1+B−1f /ipK−1对应托宾的“q ”[1]。K 表示当期资本存量，I=K−K−1。政府部门可以看作一个合并的中央银行和财政当局。政府部门总支出为 G，扣除转移支付和政府债务利息支出后的总收入（净税收）为T=tY 。则Y n=Y −tY 。政府财政政策考虑政府支出和税收的规模，以及为弥补财政赤字G−T 而需要采取的货币融资和债务融资的流量，以满足T+ ...
