KOSPI200 指数期权：全球交易量最大的金融衍生品MattBlackman/文 长城伟业期货 牟晓鸣/编译 金融衍生品及其对全球金融市场所造成的影响已经成为媒体所关注的焦点。沃伦•巴菲特甚至把在过去两年里发展最快的金融衍生品称为“大规模金融杀伤性武器”。 对金融衍生品作出如此负面评论是否公平呢？在进行风险分析时，有必要把新兴的和具有潜在“毒性”的金融工具与常见的普通金融衍生品进行区分。对抵押贷款衍生品（mortgage derivative）来讲，它们不是散户以及小股民们想要的投资产品，因为它们是极其复杂的，只有专业的金融博士们才能理解它们。而股票﹑股票指数期货及期权已存在多年。相对而言，它们比较容易理解，具有较高的透明度并且被投资者和交易商们所广泛使用。 另人意想不到的是，世界上交易量最大的金融衍生产品并不是在美国﹑欧洲或日本这样的主要金融市场上进行交易，该衍生品还不能用美元或欧元进行交易，而且北美或欧洲的经纪人和交易所也不能进行该项交易。KOSPI（韩国综合股价指数）200 指数期权只在韩国并且只用韩元进行交易，这就是韩国证券期货交易所（KRX）的成交量位于世界第三位的原因（见图 1）。 图 1 合约交易量排名前 10 位的交易所 *包括芝加哥商业交易所和芝加哥期货交易所。 **包括比利时、荷兰、法国、葡萄牙、和英国市场。 该表格列示了合约交易量排名前十位的衍生品交易所以及合约交易量。 主要工业化国家的交易所占了很大比例，但由于 KOSPI200 指数期权，韩国证券交易所排在了第三的位置。 资料来源：《期货杂志》 KOSPI 200 指数期权为什么如此受欢迎 图 2 列出了合约交易量排名前 10 位的衍生品。其中，排在第一位的KOSPI 200 指数期权是排在第二位的欧洲美元期货成交量的 3 倍多，DJ EURO STOXX 50 指数期货与期权也很受欢迎，分别排在第四位与第五位。 图 2 合约交易量排名前 10 位的衍生品 *EI 表示股票指数产品, IR 表示利率产品。 **它可以在多个美国期权交易所交易。 资料来源：《期货杂志》 看过图 2 后，我们会产生这样的疑问：是什么使 KOSPI 200 指数期权如此受欢迎？与其他相似的产品以及 KOSPI 200 指数期货相比，KOSPI 200 指数期权的成交量要大很多，KOSPI 200 指数期货在最受欢迎的衍生产品排名中名列第 20 位。KOSPI 200 指数期权的受欢迎程度逐渐增加，这并不是一种暂时现象，2003 年至 2008 年之间，合约的月成交量增...
