华为-全球领先的信息与通信解决方案供应商基于财务管理角度华为不上市案例分析小组成员：王德勇刘源泽王选文目录案列背景公司介绍原因分析未来之路12345结论与思考案列背景华为历经短短十余载，从一个年销售额只有几十万元的交换机经销商发展成为一家年收入达2200多亿元(2012年)的通信巨人，堪称通信业的奇迹。和大多数依靠上市实现跨越式发展的企业不同，华为实现这一目标并没有任何来自资本市场的助力。华为创始人任正非明确表示，公司董事会20多年不仅从未研究过上市问题，而且未来5至10年内，华为既不考虑整体上市，也不考虑分拆上市，更不考虑通过合并、兼并、收购的方式进入资本游戏。在国内企业对上市融资趋之若鹜的生态中，任正非如此执拗和坚决地向资本市场说“不”，其另类选择的确耐人回味。公司介绍华为于1987年成立于中国深圳。在20多年的时间里，华为以开放的姿态参与到全球化的经济竞合中，逐步发展成一家业务遍及全球140多个国家的全球化公司。华为是全球领先的信息与通信解决方案供应商。华为围绕客户的需求持续创新，与合作伙伴开放合作，致力于向客户提供创新的满足其需求的产品、服务和解决方案，在电信网络、企业网络、消费者和云计算等领域构筑了端到端的解决方案优势。华为致力于为电信运营商、企业和消费者等提供有竞争力的ICT解决方案和服务，持续提升客户体验，为客户创造长期的价值和潜在的增长。经营范围华为的产品和解决方案已经应用于140多个国家，服务全球1/3的人口。服务及产品Products&Services业务比重分析2011年2010年同比变动中国65,56562,1435.5%海外138,364120,40514.9%合计203,929182,54811.7%2011年2010年同比变动运营商网络150,145145,8003.0%企业业务9,1645,83457.1%消费者业务44,62030,91444.3%合计203,929182,54811.7%销售收入（人民币百万元）发展大事件时间主要事件1987年创立于深圳，成为一家生产用户交换机（PBX）的香港公司的销售代理。2001年以7.5亿美元的价格将非核心子公司Avansys卖给爱默生。2003年与3Com合作成立合资公司，专注于企业数据网络解决方案的研究。2004年与西门子合作成立合资公司，开发TD-SCDMA解决方案。2006年以8.8亿美元的价格出售H3C公司49%的股份。2007年与赛门铁克合作成立合资公司，开发存储和安全产品与解决方案。与GlobalMarine合作成立合资公司，提供海缆端到端网络解决方案。2008年20亿美金高价出售50%左右手机业务的股权2011年以5.3亿美元收购华赛。华为也为上市做了许多准备，但最终不了了之。一直未能成功上市。其上市步伐被多种原因牵绊股权结构分析•1.员工持股不透明•2.回购不规范•3.大股东控制权稀释对公司的控制能力，影响募集资金规模•4.公开发行股票将伤及虚拟股制度，而这正是华为的根本所在。（财报显示，截至2012年底，八年时间，员工持股计划为华为提供的内部融资近300亿元）财务分析人民币百万元2012（USDMillion）20122011201020092008销售收入35,353220,198203,929182,548146,607123,080营业利润3,20419,95718,58230,67622,24117,076营业利润率9.1%9.1%9.1%16.8%15.2%13.9%净利润2,46915,38011,64724,71619.0017，891经营活动现金流4，00924,96917,82631，55524，1884,561现金与短期投资11,50371,64962,34255,45838,21424,133运营资本10,15563,25156,72860,89943,28625,921总资产33,717210,006193,849178，984148,968119,286总借款3,33220,75420,32712,95916,11517,148所有者权益12,04575,02466,22869,40052,74137,886资产负债率64.3%64.3%65.8%61.2%64.6%68.2%050,000100,000150,000200,000250,00020122011201020092008销售收入05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00020122011201020092008营业利润05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00020122011201020092008经营活动现金流CAGR:16%CAGR:4%CAGR:53%•目前华为的资产负债率为65%，经营现金流为40亿美元，到2012年12月31日，华为的账面现金达到120亿美元。此外，华为近几年已经获得了全球各大银行330亿美元的授信，其中有77%是外资银行授予的。“华为融资的渠道、品种、额度来说，都是足够充裕的。•2011年毕马威的审...
