金融风险管理市场风险专题关于系统性风险VIP免费

市场风险专题1——关于系统性风险赵建群金融风险管理赵建群1、单种资产风险的度量采用标准差或者它的无偏估计量其中1)(1mrmiimiirm11赵建群金融风险管理赵建群2、资产组合风险的度量假设资产组合是随机变量则),,,(21nwwwW11niiwirni,,2,1niiiPPwrE1)(ninjjiijjininjjijiPwwrrCovww11112),(赵建群金融风险管理赵建群其中和分别为单个资产和资产组合的期望收益率相关系数可以采用无偏估计其中，为的估计值，为的估计值，为资产的第个样本观测值，iPijjimkjkjikiijrrm1,,))((11iiiikir,ik赵建群金融风险管理赵建群3、特征风险、系统性风险和风险分散化考虑特殊情形：令nwi/1ini,,2,1只是为了计算方便；并非特指所有资产波动一致赵建群金融风险管理赵建群则njijniijnjniijnjnijiijjiPnnnnww1,122221122112赵建群金融风险管理赵建群假定0ijji彼此之间相关性为0，意味着大家不在任何一个系统；或者也可以理解为，通过考察不相关的部分，将系统内的问题给屏蔽掉，只考虑系统外的问题——即只考察各资产的（纯粹）特有属性赵建群金融风险管理赵建群则nnnnnwwnjijniijnjniijnjnijiijjiP21,122221122112资产数量的增加将导致总风险的降低（当然此处的风险仅包含特征风险）赵建群金融风险管理赵建群同时有0lim2Pn即特征风险是可以被完全抵消的赵建群金融风险管理赵建群结论一：在只考虑特征风险的情况下投资的多样化有利于降低风险赵建群金融风险管理赵建群考察更特殊情形ijji所有资产之间的相关系数相等，意味着所有资产没有特有属性或者说各资产的特有属性被摈弃也可以认为，此处只考虑资产的系统风险（但是，每种资产都只是具备系统风险中的部分，而非全部(否则相关系数就为1了)）赵建群金融风险管理赵建群于是有222221,1222211221121)1(nnnnnnnnnwwnjijniijnjniijnjnijiijjiP结论二：资产数量的增加是有利于降低（组合的）系统风险总量的赵建群金融风险管理赵建群问题：如何理解资产数量的增加有利于降低组合的系统性风险总量？（不是说系统性风险由系统决定、系统风险是不可以被降低和分散的吗？）赵建群金融风险管理赵建群例：系统为资产为资产为资产为,,,,,,,,,,212121321RzzyyxxaaaS21321,,,,xxaaaX21321,,,,yyaaaY21321,,,,zzaaaZXYZ赵建群金融风险管理赵建群即各资产中所包含的系统性因素是不尽相同的（它们都只包含了系统的一部份）而这些因素之间彼此可能是正相关的，也可能是负相关的因此，当组合中的资产数量增加时，那些负相关的系统性因素将可能相互抵消，由此导致该组合中的系统性风险总量下降赵建群金融风险管理赵建群所以结论二，说的是降低特定组合的系统性风险总量，这并不意味着系统本身的风险是可以通过这种方式降低的赵建群金融风险管理赵建群更进一步22limPn即组合的系统风险总量不可以无限制地降低，最终将趋于一个（与系统特征对应的）常量赵建群金融风险管理赵建群总之，组合中各资产的特征风险可以通过充分分散化最终减小为0组合中各项资产之间相关性导致的风险则无法通过分散化完全消除掉，它们被称为系统风险赵建群金融风险管理赵建群4、波动性方法的优缺点优点：含义清楚，应用简单缺点：①对资产组合未来收益概率分布的准确估计比较困难，普遍使用的正态分布常常偏离实际②该法仅仅描述了资产组合未来收益的波动程度，不能说明组合价值的变化方向③不能给出给出组合价值变化的具体数值