私募股权投资案例分析 2009-2-26 全球品牌网 郑磊 点击评论 私募股权投资(Private Equity ，简称“PE”)是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。广义上讲，私募股权投资涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期等各个时期企业所进行的投资。因此私募股权投资也包括创业投资1[1]。 中国作为世界上增长最快的经济体，加上日益改善的投资环境和人民币升值的长期趋势，使得投资中国的资产得到的回报较高，引起私募股权基金对“中国战略”日益重视。中国也已成为亚洲最活跃的私募股权投资市场。私募股权投资机构在中国大陆地区共投资129 个案例，参与投资的机构数量达77 家，整体投资规模达129.73 亿美 元 。 进入 模式 增资扩股： 企业向 引入 的海 外 战略投资者 增发新 股，融 资所得资金全部 进入企业，此种方式比 较有利于公司 的进一 步 快速 的发展。如 华 平 和中信 资本 参与哈药 集 团 的改制 过程 中，以20.35 亿元 作价 增资哈 药 取 得其45.0%股权。 股权转 让 ： 由 老 股东 向 引入 的投资者 转 让 所持有的股权(通常 是高溢 价 )，满足 部 分老 股东 变 现 的要 求 ，融 资所得的资金归 老 股东 所有。如 PAG接 下 了 “中国童 车 之 王 ”好 孩 子集 团 的67.4% 的股权，出让 方AIG、SB和第 一 上海 各自 获得2-5倍 回报。 一 般 来 说 ，增资和转 让 这 两 种方式被 混 合 使用 。如 无 锡 尚 德 在上市前多 次采用 老 股东 转 让 股权和增资扩股引进国际 战略投资者 。在国外 ，还 有一 种常 见 的安排 ，即私募股权基金以 优 先 股（ 或可 转 债 ） 入 股，通过事 先 约 定 的固 定 分红 来 保障 最低 的投资回报，并且 在企业清 算 时有优 先 于普 通股的分配 权。 2[2] 私 募 股 权 投 资 案 例 分 析 --第 1页私 募 股 权 投 资 案 例 分 析 --第 1页鉴于国内投资市场的一些政策限制，国外PE进入时，一般不选择直接投资中国企业的本土实体，而要对企业进行改制，通过成立海外离岸公司或购买壳公司，将境内资产或权益注入壳公司，使国内的实体企业成为其子公司，以壳公司名义在海外证券市场上市筹资。这种方式俗称“红...
