下载后可任意编辑2024 年交通运输行业投资策略一、快递物流：电商快递买格局、综合物流买布局、跨境物流买红利从股价走势来看（以 2024 年 1 月 1 日为基准），2024 年电商快递由于价格战影响，快递企业戴维斯双杀股价持续走低，2024 下半年随基本面改善触底反弹；2024 年是顺丰资本开支大年，产能爬坡对业绩造成一定冲击，但随着四网融通项目的推动，毛利环比修复趋势明朗，股价成功筑底。网上零售增速放缓，但快递业务量增速仍维持 20%以上，快递增速随实物网上零售额增速放缓，虽然 2024 年 10 月实物网上零售额增速降至 8.7%，但快递业务量增速仍保持 21%的高速增长。价格战下各快递企业增速分化，格局改善：2024 年 Q4 以来价格战加剧，各快递企业增速也逐渐分化，尾部企业增速持续低于行业，头部企业集中度开始加速提升。价格压力传导至快递员， 政策介入单价企稳回升： 2024 年起各家企业价格持续走低，压力不断传导至快递小哥，韵达、圆通和申通派费同比下降-11.9%、-10.7%和-20.5%。2024 年 7 月七部门联合印发关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见，8 月底通达系各企业快速响应，9 月起通达单价开始回暖，10 月韵达、申通单票收入降幅为-0.5%和-6.2%降幅收窄，圆通 10 月单票收入同比增长 6.8%，价格企稳回升趋势明显。单票收入回升， 2024Q3 盈利能力改善：综合来看，2024 年上半年，各企业单票收入降幅平均在 7%-12%，高于单票成本降幅 3%-10% ，二季度各企业归母净利润均为负增长。但三季度行业迎来政策底，快递单价增速反转，归母净利润增速也同步反转。2024 年 Q3 韵达、圆通、申通归母净利润同比增速分别为-1.25%、-25.68% 、39.91%，环比改善趋势已成。下载后可任意编辑顺丰品牌协同走向业务协同，利润环比修复：2024 年 Q2-Q3 随着顺丰产品结构的不断优化，单票收入降幅收窄。前三季度顺丰资本开支较大，业绩处于产能爬坡期，但随着四网融通项目的推动，顺丰网络的产能弹性被进一步释放，利润环比修复趋势明朗。2024H1 头部快递企业资本开始收紧，ROE 企稳回升：2024 年 H1 龙头中通首次放缓了产能投入的脚步，上半年资本开支同比增长 12.99%（其中 Q2 同比下降 1%），预期明年头部企业资本开支将持续收紧，企业 ROE 将进入上升通道。电商快递正处于生命周期中最好的投资阶段：随着行业增速的收敛，电商快递逐渐从成长后期向成熟期切换，头部企业量价齐升。短期有...
