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场外期权产品 对冲策略及历史测算结果 2 0 1 3 另类投资总部 周振宇 国信证券股份有限公司 2013/1/1 场外场外期权产品 对冲策略及历史测算 国信证券股份有限公司 第2 页 共15 页 目录 一、 主要结论 ........................................................................................................................3 二、 Delta 动态对冲策略简介 ..............................................................................................3 三、 静态对冲 ........................................................................................................................3 四、 历史模拟对冲测算方法简介 ........................................................................................4 五、 价内外产品对冲测算结果及结论 .................................................................................4 六、 不同对冲模型和对冲频率测算结果及结论 .................................................................5 七、 看涨与看跌产品对冲成本比较 .....................................................................................6 附件一、价内外产品不同对冲波动率下对冲成本和收益 ...................................................7 附件二 不同对冲模型和对冲频率测算结果 ....................................................................... 12 场外场外期权产品 对冲策略及历史测算 国信证券股份有限公司 第3 页 共15 页 场外期权产品对冲管理策略及历史测算结果 一、 主要结论 1、综合考虑对冲收益、资金占用和客户接受度等因素，初期拟发行三月期5%价外产品，预期收益率5%，年化收益率20%。 2、对冲避险将采用2%BS 避险带进行盘中盯市避险对冲交易。 二、 Delta 动态对冲策略简介 动态对冲策略主要有为以下七种对冲策略。 1、 定时对冲策略 2、 避险带—Delta neu tral 策略 3、 避险带避险法—调至避险比率的上下界 4、 避险带避险法—不足量避险策略 5、 避险带避险法—过度避险策略 6、 Leland 避险策略 7、 效用最大化策略 股价变动路径的不同、波动率的不同以及股票对数收益率均值的不同都会导致各个避险策略的避险绩效不同，所选择的最优避险策略也会有所...