个人资料整理仅限学习使用我国股票市场的投资者结构研究1.绪论研究背景和意义以有效市场假说 (EMH> 、现代资产组合理论 (MPT> 、资本资产定价模型 (CAPM> 、套利定价模型 (APT> 、期权定价模型 (0PT>等为基础的传统投资理论一直居于现代金融投资理论的核心地位。然而，传统金融投资理论对证券投资者行为的研究及解释是建立在一定的前提条件上的，即认为人的决策是以理性预期、风险回避、效用最大化等为假设前提，认为市场是有效的，理性的投资者总能根据实际情况的变化调整自己的投资决策以使自身利益最大化。但是，近几十年来国内外证券市场的大量事实以及诸多实证研究表明，证券市场上的确存在着大量难以解释的异常现象，如红利之谜、股权溢价之谜、期权微笑、封闭式基金之谜、小盘股效应、一月效应等等。金融经济学家和投资家们不断地发现传统金融理论与现实金融市场之间存在的冲突不能用以有效市场假说和理性入为前提的经典金融理论来解释。这些异常现象引起了金融学家对投资者的 “理性预期 ”的疑惑，于是人们逐渐认识到证券市场投资者的结构和行为并不是完全由理性投资者所主宰，或者说大多数投资者并不是如传统金融理论所描述的那样具有高度理性，而且有关投资者的种种假设在实际决策过程中并不是如最优决策模型所描述的那样。于是学者们开始从更广阔的领域来思考和研究投资者的结构和行为特征。二十世纪八十年代以来，行为金融学作为一门独立的学科迅速发展起来，它结合了心理学、社会学和人类学的特点，认为证券市场中的投资者并非“完全理性人”，由于结构层次的不同，认知过程的偏差和情绪、情感、偏好等心理方面的原因使投资者在决策过程中并不能很好的遵从于最优决策模型。因此该理论从研究投资者的结构和行为因素出发，所建立的描述性模型能够较为准确的反映投资者实际决策行为和市场运行状况，可以较为圆满的解释证券市场的投资者行为。我国证券市场发展至今只有二十余年时间，作为一个新兴市场，在许多方面尚个人资料整理仅限学习使用未成熟。国内的中小投资者对于证券市场的认知度差别很大，自身所具有的投资理念以及知识水平既不专业也不成熟。并且，虽然中小投资者人数众多，但在证券市场中却处于弱势地位，受到的保护也还远远不够。但机构投资者得到了快速的发展，其对市场的影响力不断增强。因此，我国大多数投资者的决策行为不仅受到自身固有的认知偏差影响，同时还受到外界环境的干扰，如一些大型的投资机构、...
