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路漫漫其修远兮,吾将上下而求索项目投资决策路漫漫其修远兮,吾将上下而求索2一、项目投资决策概述项目投资——企业直接投资。项目投资决策分析的程序：-市场可行性分析；-生产技术可行性分析；-财务可行性分析。路漫漫其修远兮,吾将上下而求索3二、现金流量及其估算项目投资决策分析为什么使用“现金流量”而非“利润”概念？“项目”现金流量的构成：现金流出量、现金流入量、现金净流量。现金流出量包括：固定资产/建设投资、增加的流动资金、付现经营成本、所得税。现金流入量包括：营业现金收入、回收路漫漫其修远兮,吾将上下而求索4现金流量及其估算（续1）固定资产余值、回收流动资金。建设期年现金净流（出）量：该年投资支出额。生产经营期年现金净流量：营业收入-营业成本-所得税+折旧；或：营业收入-付现成本-所得税；或：净利润+折旧。项目终结期现金净流（入）量：回收额。路漫漫其修远兮,吾将上下而求索5现金流量及其估算（续2）“项目”现金流量估算原则：-项目增量现金流量（即新项目导致的企业现金流量的变化部分）原则；-须考虑新项目对企业内部其他产品或部门的影响；-不考虑“沉没成本”，只考虑相关成本；-考虑对净营运资金改变的影响（即流动资金投入）。路漫漫其修远兮,吾将上下而求索6现金流量及其估算（续3）项目现金流量估算方法：关于“固定资金”投入的估算-按生产能力估算（适用于主要设备）；-比例推算（适用于辅助设施）；-分项测算法；-注意：关注技术标准；考虑通货膨胀及其他不可预见支出的影响。路漫漫其修远兮,吾将上下而求索7现金流量及其估算（续4）关于流动资金估算-比例推算法（依据固定资金与流动资金比例）；-流动资金周转率推算法。关于销售收入估算-市场需要量及竞争力分析法；-假设：销售量=产量=设计生产能力；-售价的估计。路漫漫其修远兮,吾将上下而求索8现金流量及其估算（续5）关于生产成本估算-同类产品类比推算法；-定额成本法/要素成本法。关于期间费用估算-财务费用：借款*利率；-管理费用及销售费用：收入比例法。路漫漫其修远兮,吾将上下而求索9三、投资决策分析方法投资决策分析方法种类：-静态方法/非贴现现金流量法，包括:〈1〉回收期法；〈2〉平均报酬率法。-动态方法/贴现现金流量法，包括:〈1〉净现值法；〈2〉现值指数法；〈3〉内含报酬率法。回收期法——以投资回收期长短作为项目取舍标准的决策分析方法。路漫漫其修远兮,吾将上下而求索10投资决策分析方法（续1）当经营期各年现金净流量相等时，-投资回收期=投资总额/年现金净流量。当经营期各年现金净流量不相等时，则须采取“观察法”确定回收期。回收期法的优点：〈1〉计算简单，容易理解；〈2〉可以反映投资资金的回笼速度；〈3〉可以衡量投资方案的相对风险。回收期法的缺陷：〈1〉不能具体体现路漫漫其修远兮,吾将上下而求索11投资决策分析方法（续2）回收期内现金流量特征；〈2〉不能反映回收期后的现金流量状况；〈3〉基准回收期的确定带有很强的主观性；〈4〉容易导致投资项目选择的急功近利。通常只作为项目初步评价的手段，而不是最终的依据。平均报酬率法——以平均报酬率作为项目取舍标准的决策分析方法。平均报酬率=年均税后利润/投资总额。路漫漫其修远兮,吾将上下而求索12投资决策分析方法（续3）与回收期法比较，平均报酬率法的好处是：考虑了“整个”项目寿命期的情况，更为全面。平均报酬率法的缺陷：〈1〉使用的是“利润”概念，受折旧方法影响；〈2〉忽略了利润实现的时间性，即缺乏资金时间价值考虑。通常也是只作为项目初步评价的手段，而不是最终的依据。路漫漫其修远兮,吾将上下而求索13投资决策分析方法（续4）净现值法——以净现值（NPV）作为项目取舍标准的决策分析方法。或：NPV=FPV-IPV一般决策准则——NPV大于或等于“0”，可行；否则，不可行；NPVA大于NPVB，路漫漫其修远兮,吾将上下而求索14投资决策分析方法（续5）则方案A优于方案B。净现值法的优点：〈1〉充分考虑了时间价值；〈2〉通过调整折现率，考虑了风险报酬要求；〈3〉NPV大于“0”，意味着...