下载后可任意编辑人民币升值背景下的资产价格泡沫及调控措施 资产泡沫化 摘要：资产泡沫是虚拟经济进展过程中常见的现象，产生的直接原因在于市场的过度投机。泡沫不可能长期存在下去，而一旦破灭将对经济产生巨大危害。所以，对资产泡沫问题应该是防重于治。 关键词：人民币升值;资产价格泡沫;宏观调控 一、资产价格泡沫的特征 资产价格泡沫是指资产价格(特别是股票和不动产的价格)逐步向上偏离由产品和劳务的生产、就业、收入水平等实体经济决定的内在价值相应的价格，并往往导致市场价格的迅速回调，使经济增长陷于停顿的经济现象。资产价格泡沫具有以下性质。 第一，泡沫一般产生于带有投机性的投资行为。这种投资并不以盈利为主要目的，而是着眼于猎取资产价格上的价差，具有明显的短期行为特征。同时，由于资金周转周期短，表面上安全性大，银行也乐于贷款，从而进一步增加货币供应量。这些都会导致通货膨胀的出现。 第二，泡沫所伴的投资增长往往是虚假繁荣的表现。在泡沫产生的初期，资产价格呈现明显的上升趋势，这使投资泡沫资产具有良好的盈利前景，特别是对猎取差价的投机性行为更是如此。这种诱人的前景必定吸引大量的资金投入该泡沫资产。如，20 世纪 90 年代初海南省出现房地产泡沫时，海南省房地产业完成投资额的年增长率分别是 162.55%，178.15%和 89.72%。 第三，泡沫的扩大必定导致金融系统风险的加大，有出现金融危机的可能 。由于泡沫资产的价格包含对实体经济内在价值的偏离，因此很脆弱。当泡沫资产大量由银行贷款形成时，这种风险就必定成为金融风险，并导致该行业增长停滞甚至倒退。如，海南省房地产泡沫破灭后，该行业完成投资额的年增长率在 1994 年至 1997 年分别是-1.42%、-32.05%、-56.34%和-52.94%，并在银行中形成大量不良资产。 第四，泡沫的产生和成长受制于人们对未来的预期。当市场由于某种原因形成对一种资产价格上涨的强烈预期时，投资者就会在这种预期的推动下将资1下载后可任意编辑金注入，该资产的价格就可能迅速上升，这使先前的预期得到证实。于是就会形成价格进一步上涨的预期，推动资金的不断注入和价格的不断上升，泡沫便由此不断膨胀起来。 二、资产价格与汇率变动、人民币升值之间的关系 在影响资产价格的诸多原因中，汇率变动是其中一个主要因素。因为股票市场、债券市场和外汇市场是一个具有互动关系的系统。在这里我们以日元升值后的泡沫经济为例来说明汇率变动与资产价...
