下载后可任意编辑国债回购秘密国债回购秘密 作为货币市场的三个重要组成部分之一，中国的国债回购市场已经成为人们心中的一个解不开的结。在 1996 年以前，中国的债券处于分散托管的状态，加之交易不法律规范，市场分割严重，风险管理措施不力，曾发生过数额高达上千亿元的国债回购债务链难以清偿的重要事件。1997 年 6 月，商业银行被要求退出交易所市场，并将其所持国债全部拿到新成立的场外市场进行交易，形成了现在所称的银行间债券市场，与此同时，中央国债登记结算有限责任公司（简称中央国债公司）成立。自那时起，交易所市场的规模突然缩减，且鲜有增量进入，除了少量的企业债之外，国债在几年的时间里，都不在这里发行上市。随着存量债券的逐渐到期兑付，债券只数和托管规模之少，已不能再称之为市场——交易所债券市场进入萧条期。 这种情况一直持续到 1999 年下半年才有所改变，当年，有两只国债在交易所市场发行，随后，每年都有数百亿的国债进入这个市场，数量最多的年份曾超过千亿，交易所债券市场由此重现生机。来自中国证券登记结算有限责任公司（简称中国结算公司）的数据表明，截至 20XX 年 6 月底，包括国债、企业债和可转债在内，交易所市场债券托管规模达到 4406.35 亿元，其中国债最多，为 3853.45 亿元，占比 87.5％。 债券托管规模大幅度增加了，再加上前几年的利率环境对债市有利，且股市二级市场低迷，一级新股申购资金也因市值配售政策的实施而受阻，导致大量资金涌入债券市场，使债券交易量迅速增长。如上海证券交易所 20XX 年国债成交总额仅为 10728 亿元，到了 20XX 年便增加到 58482 亿元，增长 4 倍以上。从交易结构上看，20XX 年国债现货交易量为 5500 亿元，较 20XX 年的 1850 亿元增长了 197.3％，回购交易为 52982 亿元，比 20XX 年的 8878 亿元增长了496.8％，国债回购交易量占全部交易量的比重，由 20XX 年的 82.8％增长到20XX 年的 90.6％。以上数据说明，交易所债券市场的融资功能远远高于投资功能。 1下载后可任意编辑 正当交易所债券市场鼓足劲头，准备蓬勃进展之际，20XX 年 5 月，曾被称为中国证券经纪业务榜样的富友证券，因挪用客户 39 亿元债券进行违规回购，被中信证券托管。“富友事件”大概是 1996 年之后有关国债违规回购的最重要的事件，并受到了监管当局的高度重视。随后，中国证监会开始对国债回购进行摸底调查。这次摸底的结果...
