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企业均衡增长分析资产负债表股东权益总额负债固定资产流动资产总额200720082009$$$4400482344704300607791308700109001360030004200580057006700780087001090013600损益表销售收入所得税净利润未分配利润85001050012600900（200）400600950（212）42310231000（223）447670息税前利润比率流动比率(倍数)负债/权益营运资金/销售收入固定资产/运用资本财务杠杆倍数4.42.21.30.981.262.0452%35%13%41%54%78%2.02.33.0销售收入以每年20%以上的速度增长，但财务状况却在恶化流动比率从4.4倍下降到1.3倍流动资金在2年内减少了62%负债/权益比率从1升至2资产负债率从50%上升到67%上述比率的迅速恶化使该公司已接近流动性危机的边缘，管理者必须采取紧急措施，改善财务指标分析：FA5800747061307800CACL1360027002009$$存货现金应收帐款短期借款应付帐款136004300800280031076703800FA30005700CA87002200$存货现金应收帐款2300120074001300运用资本CL$短期借款应付帐款8700011006003800留存收益实收资本2007注意:快速增长对资产负债表的影响3000长期借款3000应交税金200运用资本实收资本留存收益长期借款应交税金223运用资本流动资产流动负债使用来源长期短期7028002100483049004900注意:企业两年内所筹的全部资金中,98%来自流动负债,运用资本的总量不足以支持企业当前的增长率,怎么办?固定资产固定资产的增加97%的资金来自流动负债流动资产的增加全部由流动负债来提供降低流动负债比例是该公司当务之急如何降低?1.加强应收款的催收，增加现金销售2.控制存货,减少资金占压3.增加长期借款4.增资扩股分析:2004年销售收入未分配利润12600670由损益表中摘录的数据FA5800747061307800CACL1360027002009$$存货现金应收帐款短期借款应付帐款1360043008002800310767038003000投入资本实收资本留存收益长期借款应交税金223关键的关系:(1)每一元的销售收入需要流动资产(2)每一元的销售收入形成留存收益(3)2007-2009年的年销售收入增长率12600$670$$0.62$0.0524%符号TRG注意:我们能够很快发现这两个数据间的比例关系是8%，这是企业直接从留存收益获得资金所购买的流动资产能够支持的增长率企业实际增长率为24%。其中只有1/3的资金来自内部渠道，余下16%是以举债方式获得资金的12600$7800$均衡增长是指企业营业现金流量能够支持的增长率，“均衡”的含义是：企业增长使现金处于均衡状态，既没有剩余，也不存在赤字，均衡因子用“E”来表示均衡增长(Growthequilibrium)均衡增长方程ETGR符号TRG以小数表示的数值0.620.050.24关键的关系(1)流动资产/销售收入(2)留存收益/销售收入(3)销售收入增长率ETGR当前的状况这一分式说明:企业当前的增长中,只有1/3是从留存收益中获得资金的,余下2/3增长使得现金出现赤字,为实现现金流量的均衡,必须使该分式的结果提高到13162.024.005.0ETGR1162.008.005.01162.024.015.01121.024.005.01155.018.010.0ETGRETGRETGR方案1综合战略方案3方案2使增长率降为8%使留存收益增为15%使流动资产对销售收入比率降为21%•留存收益增至10%•流动资产对销售收入比率降至55%•增长率降至18%这三项措施将消除现金赤字这三项措施将消除现金赤字