下载后可任意编辑基于 Z 评分模型的上市公司信用风险讨论基于 Z 评分模型的上市公司信用风险讨论 吴琼 摘要：信用风险是金融领域的核心风险，上市公司如何度量与防范信用风险尤为重要。本文选取了 20 家上市公司并将其分为两组：一组为蓝筹股公司，一组为 ST 公司，运用这 20 家公司 20XX 年的财务数据对 z 评分模型做实证讨论，揭示了我国上市公司当前的信用状况，验证了 z 模型在我国具有一定的适用性。 关键词：信用风险;z 评分模型;上市公司 一、讨论背景 中国关于信用风险管理方法的讨论起步较晚，资本市场上发生的违约事件也屡见不鲜，因此合理运用信用管理模型评估和管理信用风险、维护上市公司的稳定进展非常重要。 信用风险又称违约风险，指的是债务人不能根据约定条件履约而给债权人造成损失的可能性。传统的信用风险度量法包括专家推断法、信用评分法，随着人们对信用风险的认识逐渐加深以及数学和计算机技术的进展，出现了现代的信用风险度量模型，主要有 Credit Metrics 模型、z 评分模型、KMV 模型等，这使得信用风险的测度更加精确。本文选取较容易获得的公司财务数据利用 z评分模型来度量上市公司的信用风险。 二、Z 评分模型 （一）模型的基本思想 1968 年，纽约大学斯特恩商学院风险管理专家 Altman 提出了 z 评分模型，这一模型分析了上市公司基于银行贷款的信用状况，从而估量公司的违约可能性。首先选取美国工业上市企业中多家破产企业和非破产企业作为讨论对象，在公司的财务报表中选择出最能反映公司财务危机状况的财务比率指标，然后根据行业状况确定各个指标的相应权重，最后将每一比率乘以对应权重，相加得到 z 值。通过对违约企业的数据分析 Altman 得出了经验值域，当计算出的 z1下载后可任意编辑值大于这个值域时，就可以得出這个企业信用状况良好的结论。 （二）模型的参数 Altman 选择了五个财务指标来反映流动性、盈利性、杠杆比率、偿债能力、活跃性这五个违约概率因素，经过定量分析得出适用于上市公司的 z 评分函数。讨论显示，z 值的大小与企业信用风险呈负相关的关系，即企业信用风险随 z 值的减小而增大。 评 分 模 型 是 一 个 多 元 线 性 函 数 ， 普 通 的 z 评 分 模 型 主 要 如 下 ：Z=1.2Xl+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5。其中：X1=营运资产/总资产，这个指标的值越大，反映企业的流动性越好。稳定的营运资金表明企业...
