下载后可任意编辑高 ROE 是如何消逝的高 ROE 是如何消逝的 陈嘉禾 沃 伦 · 巴 菲 特 先 生 曾 经 多 次 表 达 出 对 净 资 产 回 报 率 （ Return on Equity，ROE）的高度重视，一度表示“假如只看一个指标的话，那么宁可看ROE
”认真观察 A 股市场长期表现优秀的公司，比如美的集团、招商银行、贵州茅台等，共同特点也是持续的、多年的高 ROE
假如投资真的像“买入当前高 ROE 的公司就能带来超额回报”这样简单，那么赚钱就会变得非常容易
但实际上，在诸多对“当前股票指标的长期投资回报指导意义”的统计中 ，我基本没有看到过“当前高 ROE 的企业能够持续战胜市场”的结论
在 Jeremy J
Siegel 先生所著的《股市长线法宝》（Stocks for the Long Run）、Joel Tillinghast 先生所著的《大钱细思：优秀投资者如何思考和决断》（Big Money Thinks Small）等书中，均有统计了此类“股票当前指标对长期回报指导意义”的表格，值得投资者认真翻阅
为什么持续拥有高 ROE 的公司容易在长期取得超额回报，但是买入当前高ROE 的公司却不一定是个捡钱的方法
这其中的差别，就在于一个公司当前的ROE 水平高，并不代表其在长期（比如未来 10 年）的 ROE 水平仍然高
一组基于 A 股市场上市公司的统计数据，证明了以上的理论
数据显示，一个公司当前的 ROE 水平对 1 年以后的 ROE 水平有很强的指导意义：今年 ROE 高的公司第二年 ROE 仍然很可能高
但是，当时间维度拉到 10 年的时候，两者之间的关系就会变得很微弱
同时，由于投资者往往为当前 ROE 高的公司付出了过高的估值，因此在长期 ROE 向市场均值回归、估值也随之回归时，超额收益就不容易产生了
为简便起见，这组统计
