项目融资案例案例一：中信公司在澳大利亚波特兰铝厂项目中的融资实例1 项目背景波特兰铝厂位于澳大利亚维多利亚州的港口城市波特兰，始建于 1981 年，后因国际市场铝价大幅度下跌和电力供给等问题，于 1982 年停建。在与维多利亚州政府达成 30 年电力供给协议之后，波特兰铝厂于 1984 年重新开始建设。1986 年 11 月投人试生产，1988 年 9 月全面建成投产。波特兰铝厂由电解铝生产线、阳极生产、铝锭浇铸、原材料输送及存储系统电力系统等几个主要部分组成，其中核心的铝电解部分采用的是美国铝业公司 20 世纪 80 年代的先进技术，建有两条生产线，整个生产过程采用电子电脑严格控制，每年可生产铝锭 30 万吨，是目前世界上技术先进、规模最大的现代化铝厂之一。1985 年 6 月，美国铝业澳大利亚公司〔以下简称••美铝澳公司…〕与中国国际信托投资公司〔以下简称"中信公司”〕接触，邀请中信公司投资波特兰铝厂。经过历时一年的投资论证、可行性研究、收购谈判、项目融资等阶段的紧张工作，中信公司在 1986 年 8 月成功地投资于波特兰铝厂,持有项目 10％的资产，每年可获得产品 3 万吨铝锭。与此同时，成立了中信澳大利亚〔简称“中信澳公司”〕，代表总公司管理项目的投资、生产、融资、财务和销售，承担总公司在合资项目中的经济责任。波特兰铝厂投资是当时中国在海外最大的工业投资项目。中信公司在决策项目投资的过程中，采取了积极、慎重、稳妥的方针，大胆采用了当时在我国还未采用过的国际上先进的有限追索杠杆租赁的项目融资模式，为项目的成功奠定了坚实的基础。2 项目融资结构1〕波特兰铝厂的投资结构波特兰铝厂采用的是非公司型合资形式的投资结构。这个结构是在中信公司决定参与之前就已经由当时的项目投资者谈判建立起来了。因而，对于中信公司来讲，在决定是否投资时，没有决策投资结构的可能，所能做到的只是在己有的结构基础上尽量加以优化：第一，确认参与该投资结构是否可以实现中信公司的投资战略目标；第二，在许可的范围内，就合资协议的有关条款加以谈判以争取较为有利的参与条件。1986 年中信公司参与波特兰铝厂之后，项目的投资结构组成为：美铝澳公司45％维多利亚州政府35%第一国民资源信托基金10%中信澳公司10%〔1992 年，维多利亚州政府将其在波特兰铝厂中的 10％资产出售给日本丸红公司，投资结构又发生了变化〕图 9-1 是波特兰铝厂的投资结构和管理结构示意图。波特兰铝厂的项...
