煤炭行业：动力煤难大涨焦煤谨慎看多

动力煤难大涨焦煤谨慎看多动力煤价格延续企稳态势。4月29日-5 月5日，包括山西在内的动力煤价格基本不变。其中，朔州价格涨跌互现，发热量 >4800大卡上涨 1.7%、发热量 >5200大卡下降 2.7%, 神木、榆林、兖州、开滦、六盘水等地区出现2%-5%的跌幅。本周秦皇岛港口动力煤价格企稳，各品种均维持上周价格不变。秦皇岛港库在连续8周下降后出现上升。本周上升13.1%至494万吨。沿海煤炭运价本周止跌回升。沿海煤炭运价从上周回升后，本周出现下降态势。 其中，运价指数下降 2.1%, 秦皇岛 - 广州、秦皇岛 - 上海、秦皇岛 - 宁波和黄骅 - 上海航线分别下降2.7%、2.4%、2.7%和1.6%。本周环球电子煤炭价格指数均出现小幅下跌，其中 NEWCInde、RBIndex 与 DesARA分别跌 0.04%、0.41%与0.24%。焦煤、焦炭价格继续企稳，钢价分化。4月29日-5 月5日，本周河北地区焦煤价格补跌，跌幅在2%-4%之间，安徽淮南、宿州 1/3 焦煤跌 3%-6%。本周全国焦炭主产地冶金焦价格与上周持平，保持不变。本周钢铁价格分化情况减缓，其中螺纹钢、线材分别下跌0.9%、0.3%, 冷轧与热轧价格不变。动力煤大涨难度大。4月30日大秦线春季检修已经结束，到港量恢复正常，港存回升，5月神华上调下水煤价格5元/ 吨，可能带动大集团小幅上调价格，价格调整得益于近期大秦线检修期间港口的低库存、进口煤的减少和中小煤矿的停产，上述价格的温和涨幅不会导致进口煤恢复和停产小矿复产，但从需求来看，并不支持动力煤价格大幅上升，4月底，六大电 厂 平 均库 存总 量 为 1351.48 万吨 ， 较 上周 同期 增加2.57%。平均日耗总量为65.34 万吨，较上周减少3.02%, 库存平均可用天数20.70 天，较上期增加1.15 天，我们预计动力煤在目前价格上稳定或小幅回升。焦煤谨慎乐观。 上周钢厂、 独立焦化厂焦煤库存天数约16天，处 于 1年以来较低水平，163家钢厂开工率回升9.64%至88.12%, 河北 72家钢厂开工率升0.34%至84.13%, 均有利于焦煤价格回升，5月份初河北地区焦煤价格补跌20-35 元 / 吨，一定程度对市场信心造成打击，但我们认为市场需求向好仍未完全传导至焦煤，对5月焦煤价格谨慎乐观。维持同步大市 -A 评级： 5月煤炭价格基本企稳，下有成本支撑，国内外市场也暂时达到平衡，价格能否回升以及回升幅度主要看需求改善力度，暂时看不到太大上涨空间，我们维持行业同步大市 -A 评级。风险提示：经济复苏力度不及预期；煤炭资源税从价征收；环保政策从严实施。