自由现金流贴现法估值案例分析

DCF自由现金流贴现法估值实战案例以汉威电子股票为例进行DCF估值的研究。3.1 增长率和超额收益期设立我们根据上市公司的收入增长率计算出未来的预期收入，在同等条件下， 公司收入提高的主要原因就是收益增长，因此收入增长率对于公司未来利润的增长至关重要。我们从交易所网站下载了汉威电子的财务报表，计算出最近四年的收入记录。如表1：公司最近的增长率年份收入（ RMB）增长额百分比增长2009 126,962,897 29,631,461.41 30.44% 2008 97,331,435.59 32,446,719.85 50% 2007 64,884,715.74 35,786,791.51 123% 2006 29,097,924.23 3年平均增长率67.8% 3年复合平均增长率63.41% 表1汉威电子 4年收入记录汉威电子产品优异，品牌知名度高， 营销高效。是一个非常优质的公司，假设汉威电子在行业中处于领先地位，在随后的估值中我们采用的超额收益期是9年。 2009年度收入：126,962,897 元。收入增长率：67.8%，超额收益期：9年。超额收益 率是指超过正常 （预期） 收益率的收益率， 它等于某日的收益率减去投资者(或市场 )当日要求的正常（预期）收益率。行业增长率时间电子电子元器件制造业2000-12-31 18.57% 41.28% 2001-12-31 -8.8% -8.69% 2002-12-31 31.31% 20.83% 2003-12-31 28.47% 38.85% 2004-12-31 14.96% 16.57% 2005-12-31 13.91% 1.71% 2006-12-31 5.84% -2.33% 2007-12-31 -1.62% 10.94% 2008-12-31 -1.06% -3.93% 2009-12-31 3.65% -13.36% 平均增长率10.19% 表 2行业增长率根据上述数据，我们得出汉威电子公司9年（长期）超额收益期创造的收入计划，未来预期年增长率如表3所示。年份收入增长额百分比增长2009 126,962,897 2010 213043741.2 86,080,844 67.80% 2011 357487397.7 144,443,657 67.80% 2012 466306561.5 108,819,164 30.44% 2013 608250278.9 141,943,717 30.44% 2014 670230982.3 61,980,703 10.19% 2015 738527519.4 68,296,537 10.19% 2016 2017 813783473.6 896708009.6 75,255,954 82,924,536 10.19% 10.19% 2018 988082555.7 91,374,546 10.19% 表 3汉威电子公司收入计划点评：对一家创业板公司，仅仅用公司过去几年的收入和行业过去10年的收入增长率来得出该公司未来一段时间的增长情况，看起来好像有理由，实际上太幼稚啊。实际上还应分析公司在该行业的地位，是否有自己的竞争优势，成长性如何、 最近...