卡内基——美国第一代企业家，钢铁大王：把企业办成“长寿公司”——市场经济持续发展之基础企业是什么？第三章财务分析与规划•第一节财务分析基础•第二节财务分析方法•第三节财务预测与规划第一节财务分析基础一、财务报表二、财务比率一、财务报表资产负债表管理资产负债表损益表现金流量表1、资产负债表•资产——按流动性大小排列–能在将来产生现金流入或减少现金流出的资源•负债与权益——按到期日长短排列–反映企业资金来源与构成HL公司资产负债表总资产1210负债与权益1210现金110短期借款220应收帐款165应付帐款110存货275预付费用长期资本：流动资产550长期负债330固定资产净值660股东权益550资产•流动资产（CurrentAssets）–现金及等价物（有价证券）–流动性资产（LiquidAssets)•应收帐款、存货、预付帐款•固定资产–有形资产–无形资产负债•流动负债（CurrentLiabilities）–短期债务–流动性负债（LiquidLiabilities）•应付帐款、应计费用、预提费用•长期负债2、损益表（利润表）•反映某一时期的经营成果——销售规模、成本与费用、盈利能力•重要变量–折旧D：非付现成本；产生税盾–利息I：税前列支，产生税盾HL公司损益表（单位：百万元）销售额1000减经营费用（含折旧）(760)息税前收益（EBIT）240减财务费用（利息，500*8%）(40)税前利润200减所得税（200*50%）(100)税后利润100税盾（TaxShield)•某公司EBIT=100万，t=40%–若公司不负债，EBT=100，EAT=60，所得税为40–若公司负债200万(10%)，I=20，EBT=(100-20)=80，EAT=48，所得税32•公司少交所得税8万（t*I）重要关系息税前收益EBIT=S-C–D税前利润EBT=EBIT-I税后利润EAT=EBT（1-t）息前税后收益EBIAT=EBIT(1-t)=EAT+I(1-t)C为付现成本3、现金流量表•经营活动现金流CFFOCFFO=EAT+D-营运资本增量•投资活动现金流CFFI•筹资活动现金流CFFF•本期现金余额=上期余额+CFFO+CFFI+CFFF管理资产负债表•源于资产负债表•引入新的概念和术语–营运资本需求–投入资本和占用资本–长期融资净值和短期融资净值–易变现率管理资产负债表与资产负债表投入资本运用资本总资产负债与权益现金短期借款现金短期借款WCR流动性资产：流动性负债：长期资本：应收帐款应付帐款固定资产净值长期负债存货预提费用股东权益预付费用长期资本：固定资产净值长期负债股东权益HL公司管理资产负债表投入资本1100运用资本1100现金110短期借款220WCR330长期资本：固定资产净值660长期负债330股东权益550WCR•营运资本需求（WCR，WorkingCapitalRequirement）：支持经营活动的净投资•WCR=流动性资产–流动性负债•WCR不包括现金和短期债务•WCR可以小于零WCR的影响因素•管理效率–存货管理–应收帐款管理–应付款管理•销售增长–可持续增长•目标：WCR在经营活动中占用的资金越少越好零WCR管理资产负债表的意义•投入资本=资产净值=现金+WCR+固定资产•占用资本=短期借款+长期负债+权益资本•应付帐款等属于经营决策，不属于融资决策匹配战略•如果资产寿命与资金来源期限不匹配，可能产生–利率风险–偿债风险•长期融资有长期资金支持•短期融资有短期资金支持•营运资本本质上是长期融资，需要长期负债和权益资本融资支持投资融资WCR三、财务比率1、流动性比率（LiquidityRatios）2、资产效率比率(ActivityRatios)3、获利能力比率4、杠杆比率(LeverageRatios)传统流动性比率•流动比率=CA/CL•速动比率=（CA-I）/CL•现金比率：CASH/CL问题•清偿的观点，还是继续经营的观点？•如果要提高流动比率–鼓励顾客尽可能晚付款–尽可能多地持有存货–尽可能早付款给供应商•上述策略可以提高流动比率，但不提高流动性1、流动性比率•反映短期偿债能力•易变（liquidity)现率=[长期融资-固定资产净值]/WCR=NLF/WCR•长期融资净值NLF=长期融资-固定资产净值•短期融资净值NSF=短期融资-现金•WCR=NLF+NSF影响流动性的因素•NLF增加；FA减少；WCR减少•影响WCR的因素（WCR/S）：–行业特征：服务业可能为负–资产管理效率–销售增长率2、资产效率比率•总资产周转率=S/A•应收帐款周转率=S/AR•存货周转率=销货成本/存货•固定...
